雅迪控股-市场前景及投资研究报告：国内领航，迈向国际.pdf

证券研究报告

公2024年06月26日

司

报

告

│雅迪控股(01585)行业：汽车/摩托车及其他

港投资评级：买入（首次）

股雅迪控股公司深度：

-

当前价格：10.38港元

公国内领航，迈向国际

司基本数据

深雅迪国内领航，稳步迈向国际总股本/流通股本(百万股)3,063.80/3,063.80

度雅迪控股是电动两轮车行业的领航者，主营电动自行车、电动踏板车、电

研池等业务。2017-2023年公司收入、业绩复合增速分别达到28%、37%，成流通市值(百万港元)31,802.24

究

绩傲人；收入快速增长的同时，公司盈利中枢在2020年后明显提升，2023每股净资产(元)2.48

年净利率达到7.6%。行业层面，当下中国占全球电动两轮车消费的绝大部资产负债率(%)72.60

分，但海外市场近年来迎来新的发展机遇，预计未来空间广阔；雅迪收入一年内最高/最低(港元)19.28/10.20

仍以内销为主，随着公司开始积极布局海外开拓新增长力，后续发展可期。

股价相对走势

国内：行业格局优化，走向集中

雅迪控股恒生指数

我们预计电动两轮车当前正处于格局加速集中的黄金阶段：一方面，以雅10%

迪为代表的龙头自身实力大幅增强，龙头积极在渠道质量提升、供应链垂

-7%

直整合、产品研发等层面大幅投入，巩固经营壁垒，优势逐渐扩大；另一

方面，2024年行业有望迎来政策大年，全国大范围设备“以旧换新”提振-23%

更新需求，且行业已出台新规范文件，叠加后续新国标落地，企业经营标

准趋严背景下，中小企业预计进一步出清，雅迪等龙