美好医疗-市场前景及投资研究报告：基石业务，加速新客户拓展，平台能力凸显.pdf

夯实两大基石业务，加速新客户拓展，平台扩张能力凸显

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—美好医疗(301363)公司深度报告

[Table_ReportDate]

2024年06月25日

[Table_CoverAuthor]

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证券研究报告[Table_Title]

夯实两大基石业务，加速新客户拓展，平台扩张能力凸显

公司研究[Table_ReportDate]2024年06月25日

[Table_ReportType]本期内容提要:

公司深度报告

[Table_Summary]

➢核心逻辑：我们认为公司是国内领先的精密组件制造商，目前家用呼吸

[Table_StockAndRank]

美好医疗(301363)机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳步发展。由于液态硅胶、精密模

投资评级买入具、自动化等底层技术具有较好的延展性，公司逐步拓展监护、介入、

给药等其他医疗领域，以及咖啡壶组件等家用消费电子领域的客户，实

上次评级现多元化布局，业务呈现较好的成长性。

➢夯实两大基石业务，和大客户合作持续加深，“呼吸机组件”和“人工

美好医疗沪深300

[Table_Chart]

植入耳蜗组件”业务稳步发展。公司是家用呼吸机市场龙头企业客户A

20%

和人工植入耳蜗全球市场龙头企业客户B的核心供应商，随着合作持

0%

-20%续加深，“呼吸机组件”和“人工植入耳蜗组件”业务已成为公司的基

-40%石业务，收入合计占比超过70%。

-60%①家用呼吸机组件业务：2023年受下游客户阶段性去库存影响，家用

23/0623/1024/02

呼吸机组件业务下滑18%，我们认为家用呼吸机业务板块的波动或是

资料：聚源，信达证券研发中心暂时的，未来随着去库存进入尾声，有望逐步恢复，且公司和客户A合

作仍有较大可拓展空间，2018-2020年公司对客户A的销售额在客户A的

营业成本占比仅为7%左右，而国内呼吸机厂商（以怡和嘉业为例）采

[Table_BaseData]

公司主要数据

购结构件的成本在直接材料成本中占比约45%。

收盘价（元）27.35

52周内股价波动区间47.20-22.30②人工植入耳蜗业务：人工植入耳蜗技术涉及学科较多，技术门槛高，

(元)公司与客户B的合作稳定，相关业务收入从2018年的3312万元增长

最近一月涨跌幅(％)4.67

到2023年1.14亿元，年复合增速达28%，未来随着客户B市场规模不

总股本(亿股)4.07

断扩大，公司人工植入耳蜗业务也