电力行业市场前景及投资研究报告：聚焦电改，电价机制海外经验，国家电网，南方电网.pdf

[Table_Info1][Table_Date]

公用事业发布时间：2024-06-25

[Table_Title][Table_Invest]

证券研究报告/行业深度报告优于大势

聚焦电改：电价机制梳理，海外经验借鉴

上次评级:优于大势

电力行业深度报告

报告摘要：

[Table_Summary]

电改有望加速推进。2002年，以国务院印发的《电力体制改革方案》（国[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

发〔2002〕5号）为标志，我国电力体制改革正式拉开序幕。2015年，

以中共中央国务院印发的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》公用事业沪深300

为标志，以“管住中间，放开两头”为总体思路的新一轮电力改革正式10%

开启。2024年6月，在于山东主持召开的企业和专家座谈5%

会上，国家电投董事长刘明胜就深化电力体制改革首先发言。在党和国0%

家各项政策的推动下，电力体制改革有望加速推进。-5%

电价改革成效显著。用电侧，居民生活和农业生产用电执行目录销售电-10%

价政策，工商业用户通过直接交易、电网代理购电、通过售电公司三种-15%

方式进入市场。发电侧，煤电全部进入市场，全面实行两部制电价；气-20%

电部分进入市场，大多数省市已实行两部制电价并建立气电联动机制；2023/62023/92023/122024/3

水电实行标杆上网电价，四川、云南等实行丰枯电价机制，市场化比例

较高，部分地区电价明显上浮；核电新建机组上网电价一般为标杆上网涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

电价0.43元/千瓦时与当地燃煤机组标杆上网电价孰低，中国核电、中国绝对收益0%6%5%

广核核电机组市场化交易电量分别约43%、57%，各地规则不同，市场相对收益4%8%15%

化电价有所上浮。新能源市场化电价面临压力。辅助服务费用明显提升。

海外市场各具特色。美国气电/煤电/水电/核电/新能源发电量占比[Table_Market]

行业数据

43%/16%/6%/19%/14%，已建成7个区域电力市场，批发电价中电能量成分股数量（只）127

价格/输配电价/容量电价/辅助服务费用占比58%/31%/7.5%/1.7%，有4总市值（亿）33144

个电力市场建立了容量市场，辅助服务费用中无功/调频/备用/黑启动占流通市值（亿）9002

市盈率（倍）20.23

比58%/20%12%/10%。欧盟气电