掘金组合：重回高股息%26自由现金流.pptx

;;各类组合及股票池构建;近1年占优：高股息组合超额收益（较万得全A，下同）28%，高自由现金流回报组合超额收益16%。

近3年占优：高股息组合超额收益61%，高自由现金流回报组合超额收益34%。

2010年以来占优：十倍股个股组合超额收益198%，高自由现金流回报组合超额收益191%。;成长型策略——十倍股、次新股;新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值，则认为该股票基本面延续之前良

好表现。2010年以来较万得全A超额收益142%，近1个月超额收益3%。;;;通过量化回测，寻找影响次新股表现的关键因子。2010年以来较万得全A超额收益103%，近1个月超额收

益-2%。;一般在市场整体上行区间，量化次新策略超额收益明显；市场风格与量化次新收益率关系不大，11-15年小

盘占优期间，量化次新超额收益上行，但21年以来同样小盘占优，量化次新超额收益持续下行。;2024/4/30根据2024年一季报更新量化次新组合，连续上榜个股：百诚医药。近1个月涨幅居前：英诺特涨11%、真兰仪表涨5%。;;一般市场整体持续上涨期间，十倍股超额收益明显上行。市场大小盘风格和十倍股超额收益关系不大，

2013-2015年小盘股占优、2019-2020大盘股占优期间，十倍股个股组合都有不错表现。;;从基金经理视角出发，分析其审美偏好及交易行为，筛选出20只未来可能的十倍股。2010年以来较万得全

A超额收益66%，近1个月超额收益0%。;十倍股基金经理组合在2016-2020年超额收益持续上行，与市场整体涨跌关系不大，但基本对应大盘风格占

优区间。;1.4十倍股基金经理组合——股票池更新;;高股息策略是海外较为成熟的策略，在沪深300中参考海外构建高股息组合同样超额收益明显。2010年以来

较万得全A超额收益147%，近1个月超额收益7%。;市场大幅上涨过后的下跌和震荡盘整期，高股息策略发挥“熊市保护伞”特性，超额收益明显；市场风格与

高股息表现关系不大。;2024/4/30根据2023年报筛选出的高股息股票池，连续上榜个股：工商银行、中国神华、陕西煤业等。近1个月涨幅居前：中远海控涨28%、南京银行万科A涨11%。;存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流长期优秀终能转化为股东现金回报，组合构建从“高自由现金流回报”+“低投入、高利润分配股东比例”视角触发，2010年以来较万得全A超额收

益率191%，近1个月超额收益-1%。;2014年后高自由现金流回报组合的超额收益较为明显，下跌或震荡市中表现相对更为优秀；市场风格与高自由现金流回报组合表现关系不大。;2024/4/30根据2023年报筛选高自由现金流组合，连续上榜个股：中国黄金、羚锐制药、四方股份等。近1个月涨幅居前：四方股份涨9%、华荣股份涨7%。;PEG策略综合考虑了估值和成长性的匹配。改良后的PEG策略2010年以来较万得全A超额收益90%，近1个

月超额收益-1%。;市场整体震荡中枢上行时PEG策略超额收益明显，且在熊市回撤也相对较小。市场风格切换的拐点，改良后的PEG策略表现相对更好。;2024/4/30根据2024年一季报筛选PEG组合，连续上榜个股：泸州老窖、宝信软件、今世缘等。近1个月涨

幅居前：徕木股份涨15%、航天电器涨11%。;PB-ROE同样考虑估值和盈利的匹配度，对周期、金融地产等价值类股票相对更为适用。2018年后超额收益

持续下行，改良后的PB-ROE策略2010年以来较万得全A超额收益率64%，近1个月超额收益2%。;上行或者震荡市中，PB-ROE的超额收益较为明显。2018年之前，大盘风格占优，PB-ROE策略表现较好，

但2019年后PB-ROE策略与市场风格相关性减弱。;2024/4/30根据2024年一季报筛选PB-ROE组合，连续上榜个股：中国海油、神火股份、西部矿业等。近1个月涨幅居前：山煤国际晋控煤业涨16%。;;买入强势股策略的背后是趋势投资思路，即趋势一旦形成，不会立刻改变，而前期涨幅最高的股票往往代表

本轮上涨中最为热门的投资方向。2010年以来较万得全A超额收益-109%，近1个月超额收益0%。;;2024/5/31根据5月涨跌幅筛选买入强势股组合，无连续上榜个股。5月涨幅居前：英力股份涨178%、朗源

股份涨84%。涨幅前20成分股中变动较大行业：调入-电子+3，电力设备+2，机械+2，房地产+2；调出-化工-5，建筑装饰-2，通信-2，医药-2。;;反转策略在盈利即将触底、或刚刚触底回升，即复苏期和繁荣早期有效，超额收益相对明显，往往对应市场

急涨急跌的极端行情，小盘风格相对占优。;2024/5/31根据5月涨跌幅筛选反转策略组合，连续上榜个股：紫天科技。5月跌幅