玻璃纤维行业深度报告：周期拐点已现，看好电子布景气继续上行.pptx

核心观点;;供给端：景气度回落下新增产能增蒙斜率收窄，落后产能出清，2024年以来电子纱产能实现净 减。

22H2以来行业供需走弱，价格持续下跌，供给新增放缓的 势明确。2022年共有6 粗纱+1 电子纱产线新点火，3 电子纱产线冷修，从有效产能口径来看，2022年较2021年新增粗纱/电子纱有效产能分别为66.4/15.5万吨；2023年年内行业新增 放产能仅有中国巨石九江4线（粗纱，20万吨）与重庆国际长寿F13线（粗纱，15万吨），复产点火产线包括明山玻纤邹城4线（粗纱，6改12万吨）、 嘉玻纤成都1线（电子纱，3万吨）和重庆国际大渡口F02线（粗纱，5改6万吨），叠加窑龄较高产线冷修的影响，2023年较2022年新增粗纱/电子纱有效产能分别为38.7/2.6万吨，较2022年分别-41.7%/-83.2%；

2024年以来，行业内粗纱池窑产能变动包括：（1）山东玻纤智能制造项目一期3万吨生产线+池窑12万吨产线于1月中旬点火，但1月底即冷修沂4线6万吨产能；（2）内蒙古能皓12万吨产线于3月下旬点火；（3）邢金牛4万吨产线于4月上旬放冷修；电子纱无新增产能，且明山玻纤邹城5万吨、川玻纤3万吨产线分别于1月、3月放冷修。截至4月底，粗纱/电子纱在产产能分别为601/94万吨，较2023年年底分别+15/-11万吨。

2023年全国玻纤纱实现产量723万吨，您比+5.2%，其中池窑纱产量687万吨，您比

+6.6%，产量占比 升至95%， 明部分中小坩埚及球窑产能迫于行业效益较低的压力

出市场，落后产能实现出清。;已确认;已确认;;;;3、需求展望：PCB全年有望恢复性增长，电子布需求弹性可期;3、需求展望：PCB全年有望恢复性增长，电子布需求弹性可期;;4、供给展望：粗纱 产节奏较年初或有 调整，但已建成产能年内放确定性较强，电子纱产能或将净 减;5、粗纱有望维持供需弱平衡，电子布价格与盈利弹性可期;6、 资建议;7、风险 示