中农立华-市场前景及投资研究报告-主业稳步复苏，出海业务加速.pdf

公司报告|首次覆盖报告

中农立华（603970）证券研究报告

2024年06月24日

投资评级

公司主业稳步复苏，出海业务加速布局！行业基础化工/农化制品

6个月评级买入（首次评级）

中农立华：农药流通龙头服务商，服务规模全国领先当前价格17.45元

中农立华前身为中国供销联社的成员，具备全国性的仓储配送和销售服务网络、专业的目标价格30元

植保技术服务团队和完善的产业链布局。公司收入和利润规模总体保持增长趋势，公司

营业总收入4年CAGR为25%；归母净利润4年CAGR为17%。从公司业务板块来看，基本数据

公司农药流通收入规模当前占据主要地位，种子流通肩负使命，植保收入作为重要补充。A股总股本(百万股)268.80

行业：粮食安全战略需要现代农资供应链助力，政策下央企加速走出去流通A股股本(百万股)268.80

1）国内市场，公司助力国内粮食安全大战略。粮食安全是国家安全重要基石，而现代A股总市值(百万元)4,690.56

农业供应链是提升粮食安全的主要抓手。我们认为现代农业供应链有利于增加信息透明流通A股市值(百万元)4,690.56

度、节省生产成本，并且粮食安全依赖供应链的现代化程度。2）国外市场，公司作为每股净资产(元)5.57

央企践行走出去布局。近年央企作为共建“”的“先行军”与“主力军”，参资产负债率(%)76.99

与建设了一大批示范性项目。央企在全球190个国家(地区)有8000多个机构和项目，境一年内最高/最低(元)21.20/14.07

外资产总额近8万亿元，较10年前翻了一倍，并不断探索提升企业国际竞争力的路径。

中农立华是供销社体系内唯一农药流通上市平台，多元业务协同发展

作为中农集团下属唯一农药流通上市平台以及国内农药流通龙头，公司已建立覆盖全国

主要粮食产区的仓储配送和销售服务网络，能够高效服务广大农户；集农药采购、销售、

分装加工、植保技术服务、植保机械经营为一体，2023年公司农药流通业务营收达104

亿元。公司提供国内专业权威的原药价格指数服务和行业领先的分装加工配套服务，其

资讯服务已成为市场行情风向标。2022年，中农立华收购中农种业股权，开启“种子+

农药”协同发展的新篇章。中农种业旗下有“泰丰A”、“太麦198”等众多优质水稻、小

麦、玉米育种材料与品种。中农立华在农药制剂和流通领域积累的渠道资源与中农种业

的研发经验形成优势互补，有望带动农药与种子业务的双向增长。

公司进军海外市场，“走出去”加速！

股价走势

公司国际业务覆盖90多个国家和地区，近几年境外收入增长快，2022年收入突破40

亿，与国内外具有核心竞争力的农药制造企业建立了长期