房地产行业2024年下半年政策力度空前，行业基本面加速修复可期.pdf

房地产行业策略报告

目录

1.房地产板块行情回顾3

2.本轮楼市刺激政策力度空前4

3.销售探底回升预期加强6

4.房企业绩继续承压，仍需一定时间修复7

5.板块行情修复路径探究10

6.风险提示11

插图目录

图1：SW房地产指数近十年走势3

图2：SW房地产指数近十年涨跌幅3

图3：SW房地产板块近十年PE估值变化3

图4：SW房地产板块近十年PB估值变化3

图5：全国商品房销售面积变化6

图6：全国商品房销售额变化6

图7：商品房单月销售面积变化6

图8：商品房单月销售金额变化6

图9：近二十五年全国商品房累计销售面积变化7

图10：近二十五年全国商品房累计销售额变化7

图11：上市房企营业总收入（年度对比）8

图12：营业利润、净利润、归属净利润变化（年度对比）8

图13：上市房企营业总收入（季度对比）8

图14：营业利润、净利润、归属净利润变化（季度对比）8

图15：总资产净利率、净资产收益率变化9

图16：销售毛利率、净利润率变化9

图17：100大中城市近年成交土地溢价率变化情况9

表格目录

表1：重点公司盈利预测及投资评级（2024/6/12）11

请务必阅读末页声明。2

房地产行业策略报告

1.房地产板块行情回顾

从近十年SW房地产板块整体走势来看，2020年四季度以来地产板块整体呈现震

荡下行走势。2023年四季度以来，SW房地产板块整体跌幅扩大，跌破2014年年初点

位，并且持续下探。其中2014年年初SW房地产板块及沪深300指数点位均为近十年

低点，也是2014年至2015年牛市启动前的最低位置。

2020年初截至2024年4月25日底部，SW房地产板块累计下跌59.54%，同期沪

深300指数下跌14.98%。2023年三季末截至2024年4月25日，SW房地产板块累计

下跌35.88%，同期沪深300指数下跌6.89%。地产板块近几年跌幅明显。

而在政策刺激下，板块在2024年4月25日从底部开启历时近半个月的较快速并

且力度较大的超跌反弹行情。

图1：SW房地产指数近十年走势图2：SW房地产指数近十年涨跌幅

资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东莞证券研究所

从板块估值来看，当前由于盈利情况下滑，房企业绩承压，板块整体PE估值被

动提升，而PB估值持续下降，跌至近十年最低水平。

近十年，SW房地产板块估值高位在2015年期间，市盈率PE（TTM）在20X以上，

高点达33X左右。随后持续下滑，2021年年末板块估值跌至底部6.8X附近，随后由