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投资聚焦
1.老牌药企经营低谷期或已渡过,2024Q1业绩出色
公司是全国医药行业首家上市公司,涵盖医药工业及医药商业两大核心业务板块,拥有1802
个药品批文和123个保健品批文,葡萄糖酸锌口服溶液、复方葡萄糖酸钙口服溶液等销售过
亿产品,持有“哈药”、“三精”、“世一堂”、“盖中盖”、“朴雪”、“护彤”、“胃必治”、“泻利
停”等多个知名品牌。2024Q1工业板块业务表现亮眼,带动整体扣非归母净利润增长约43%,
而归母净利润同比增长约45%。
2.子公司人民同泰深耕黑龙江市场,区域商业龙头优势明显
公司商业业务主要由人民同泰运营,目前人民同泰是黑龙江省内最大的医药商业公司,主要
业务包括医药批发、医药零售、医疗服务和医药物流。目前,人民同泰批发业务收入规模持
续扩大,从2018年的58.53亿增长至2023年的86.51亿元,近6年复合增速约为8%;与
黑龙江省内1300多家医疗机构、800多家第三终端、1200余家商业客户紧密合作,在黑龙
江省大型三甲、三乙医院、大中型批发企业和连锁药店实现100%全覆盖,在省内各三级甲
等医院的销售额都名列前茅,省内基层医疗卫生机构覆盖率已达90%以上;拥有黑龙江首家
现代化医药物流中心,仓储面积超过4万平方米。此外,自2020年起,人民同泰的市占率
一直处于上升趋势,从2020年的31%提升至2022年的35%。
3.工业业务板块增速较快,GNC高端保健品表现亮眼
公司旗下拥有哈药三精、哈药总厂、哈药六厂、哈药中药等工业企业。自2020年起,公司
工业板块营收占比呈现逐年提升趋势,2020-2023年工业收入复合增速约24%。2024Q1公
司工业板块取得良好开端,营收占比进一步提升至37%,并带动整体扣非归母净利润增长约
43%。公司子公司销售的GNC产品为全球高端保健品牌,旗下拥有1500种以上的健康产
品,2023年中国业务收入约11.17亿元,同比增长199%。
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目录
一、老牌药企或已渡过经营低谷期,2024Q1以良好业绩开端6
1.1老牌医药上市公司,拥有黑龙江商业龙头+知名OTC品牌产品6
1.2控股股东为哈药集团,现公司无实际控制人6
1.3公司业绩低谷或已渡过,2024Q1业绩实现开门红7
二、商业业务:子公司人民同泰稳健推进,构筑区域商业龙头优势9
2.1人民同泰批发业务深耕黑龙江市场,2022年市占率约30%9
2.2批零一体化布局,人民同泰药店主要布局于哈尔滨市内10
三、工业业务:深耕营养补充剂,GNC高端保健品表现亮眼11
3.1坐拥两大补锌补钙拳头产品,持续深耕营养补充剂12
3.2销售策略营销体系优化,GNC高端保健品有望放量增长12
3.3药品聚焦五大治疗领域,抗感染感冒药占比达64%15
四、轻舟可过万重山:从财务视角看工业板块利润释放空间16
4.1商业板块为公司近6年核心利润来源,2024Q1工业板块利润贡献明显提升16
4.2“工业板块营收占比提升毛利率修复”带动公司近3年综合毛利率逐年提升17
4.3销售和管理费用为核心费用支出,广告费电商推广费物料损耗或为重点费用优化方向19
五、业务拆分盈利预测23
5.1业务拆分23
5.2估值23
六、风险因素24
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