公用事业行业市场前景及投资研究报告：用电量各有特色，煤价平稳.pdf

[Table_Page]跟踪分析|公用事业

证券研究报告

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公用事业行业深度跟踪行业评级买入

前次评级买入

发用电量仍各有特色，煤价平稳将提速行情报告日期2024-06-23

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核心观点：相对市场表现

⚫关注：浙能电力+华润电力+广州发展+国电电力+长江电力+桂冠电力+10%

4%

中广核电力（H）+福能股份

-2%

06/2309/2311/2301/2404/2406/24

⚫水火发电量继续互补，关注电力行业和电动车充电的电量增量贡献。5-8%

月全社会用电量同比+7.2%，一二三产及城乡居民分别同比+10%、-14%

+7%、+10%、+6%，其中三产高基数高增长，增量占比24%显著高于-20%

公用事业沪深300

用电结构占比的18%，二产仍然强韧、居民受气温影响略弱。发电量

方面，5月规上发电量同比+2.3%，火水风光核同比-4%、+39%、-3%、

+29%、-2%，来水改善导致水火互补、光伏则系装机增长所致。对4月[Table_Author]

细分用电数据进行分析，公用事业用电仍是二产用电贡献主力，在二产

同比增长357亿度电中占107亿度（29%），此外电气机械和器材制造

业、通信设备也表现不错，而黑色有色继续偏弱。三产方面，房地产、

住宿及餐饮贡献较高，值得关注的是4月充换电服务同比+59%，在全

社会用电量占比已达0.8%（上年末为0.7%，4个月已提升0.1pct）。

⚫煤炭高库存且价格平稳，火电新三部曲加速。发电量数据引发了市场对

火电Q2收入的一些隐忧，但是现货煤价3-5月环比12-2月降幅达71

元/吨，测算度电用煤成本降幅约6-7厘（30%现货煤比例下），且此轮

电厂在托底煤价过程中采购成本更低。再次重申火电的新三部曲：（1）

4月底我们就前瞻性的判断煤价平稳，确认盈利中枢抬升且可持续的同