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[Table_Title]
证券研究报告猪周期还能拉多少通胀?
宏观研究
[Table_ReportDate]2024年6月13日
[Table_ReportType]
专题报告
[Table_Summary]
➢CPI环比走弱主要是非食品的拖累。5月CPI同比维持前值,仍为0.3%。
[Table_Author]
解运亮宏观首席分析师
虽然CPI环比下降,但环比降幅略小于近10年同期的平均降幅。这次CPI
执业编号:S1500521040002
略不及预期的来源主要是非食品,非食品项走弱,主要有以下几个因素:
联系电话:010
一是节后出行热度减弱叠加能源消费回落。二是产能与需求不匹配下,非
邮箱:xieyunliang@
能源工业品价格下降。
➢到年底猪周期对CPI的当月拉动或升至0.15个百分点。我们认为,本轮
麦麟玥宏观研究助理猪肉价格上涨的底层逻辑,是2023年产能去化后的供应缺口导致供需平
邮箱:mailinyue@衡变化。首先,当前能繁母猪产能调控或已暂告一段落。其次,领先数据
显示下半年能繁母猪存栏走势较前两轮偏缓,今年猪周期的当月拉动上
升空间可能有限。我们认为猪肉CPI对整体CPI的当月拉动或将上行至
0.15个百分点。总体看,今年价格水平可能还会维持在较低水平。
➢上游价格持续上涨。PPI翘尾因素拖累缓解,助推PPI同比进入“-1”区
间。PPI同比改善更多偏上游,下游仍偏弱。生产资料价格收窄幅度远大
于生活资料的改善幅度。行业环比上,上游煤炭和黑金价格环比上涨,一
是供给偏紧遇上补库需求,二是大规模设备更新等政策提振钢材市场预
期。受地产影响,建材价格环比继续下降,玻璃制造、水泥制造价格环比
在下降。此外,锂离子电池制造、新能源车整车制造价格环比也在下降。
➢风险因素:地缘政治风险,国际油价上涨超预期等。
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目录
一、CPI环比走弱主要是非食品的拖累3
二、今年猪周期能拉多少通胀4
三、上游价格持续上涨6
风险因素8
表目录
表1:2024年能繁母猪正常保有量下调5
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