宏观降息后如何看欧洲经济和股市前景？.pdf

宏观专题研究

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1通胀压力可控+经济疲软，欧央行如期降息3

2年内欧洲经济有望修复，但幅度偏弱6

3欧股盈利端有望改善，但大概率弱于美股8

4风险提示13

图表目录

图表1：6月欧央行继加拿大央行后率先开启降息3

图表2：市场在23年底已预期欧央行最早或24Q2降息3

图表3：截至5月，欧元区CPI降至2.6%4

图表4：24Q1欧元区实际GDP增速为0.1%5

图表5：24Q1欧洲消费和净出口改善，投资边际下行5

图表6：截至5月，欧洲商业信心指数仍在探底6

图表7：22Q4以来欧洲消费者信心持续修复6

图表8：按欧央行预测口径，2024年欧元区GDP增速有望提升至0.9%7

图表9：主要发达经济体中，欧元区年内经济回升幅度或偏弱7

图表10：利率领先欧洲经济约7个月左右8

图表11：2024欧元区财政赤字率或降至3.0%8

图表12：24Q1欧股EPS增速收窄至-5.6%9

图表13：医药、金融和可选消费的24Q1EPS增速领先9

图表14：截至24Q1，欧股ROE（TTM）为14.9%10

图表15：年内欧股盈利修复力度并未超越美股11

华福证券

图表16：按市场预期，2024年主要经济体EPS增速将明显改善11

图表17：截至6月上旬，欧股远期估值为14.5X12

图表18：截至5月底，欧股估值历史分位数在30%附近12

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宏观专题研究

1通胀压力可控+经济疲软，欧央行如期降息

欧央行6月议息会议如期降息25BP，整体符合市场预期。6月6日，欧央行议

息会议通过决议，将欧元区主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率三大关键

利率均下调25BP。继加拿大本月5号率先降息后，欧央行此次降息是G7经济体中

第二个采取行动的央行，但总体符合市场预期。去年年底市场已开始预期欧央行最早

或在二季度转向，我们在3月份报告中也指出“3月瑞士央行意外降息25BP，或加

速开启海外降息潮，二季度是重要节点”。尽管年初以来对降息幅度的预期略有修正，

但5-6月开启降息仍是普遍预期。而欧央行6日官宣降息后，欧元、欧债等资产反映

平淡，很大程度源于市场