中谷物流(603565)国际集运涨价，内贸运价有望上行-240611.pdf

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中谷物流（603565）证券研究报告

2024年06月11日

投资评级

国际集运涨价，内贸运价有望上行行业交通运输/航运港口

6个月评级买入（首次评级）

内贸集运龙头，高ROE、高分红当前价格10.34元

目标价格12.40元

中谷物流是中国内贸集运龙头企业，提供以集装箱水运为核心的多式联运

服务。2014-2022年，中谷物流的收入和利润大幅增长，2017-2023年，基本数据

中谷物流的运力规模增长迅速。2023年，受内、外贸运价下降的影响，A股总股本(百万股)2,100.06

收入与利润出现阶段性下滑。2014年以来，中谷物流盈利呈现高增长，流通A股股本(百万股)2,100.06

ROE在15%以上，经营性现金流良好，分红比例显著提高，2023年中A股总市值(百万元)21,714.65

谷物流分红比例高达88%。流通A股市值(百万元)21,714.65

国际集运涨价，带动内贸运价上涨每股净资产(元)5.29

资产负债率(%)53.83

2024年国际集运运价上涨，有望带动内贸集运运价上涨。历史上国际集一年内最高/最低(元)11.54/6.54

运运价和中国内贸集运运价具有相关性，原因是集运需求正相关、运力供

给能相互调配。中国主要港口外贸和内贸的集装箱吞吐量增速往往同向波作者

动。当外贸集运运价上涨时，内贸集装箱船可以开行国际航线，实现运力陈金海分析师

调配，反之亦然。我们预计2024年下半年内贸集运运价有望上涨：一是SAC执业证书编号：S1110521060001

chenjinhai@

外贸运价带动，二是季节性回升，三是需求周期复苏。但是预计内贸集运

邹嫚联系人

运价涨幅低于外贸集运，因为内贸干散货运输的拖累作用。zouman@

租船业务盈利有望大幅上升