长江传媒(600757)聚焦主业，低估的高股息标的-240613.pdf

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公

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传媒

2024年06月13日

公

司长江传媒(600757)

研

究

/——聚焦主业，低估的高股息标的

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫湖北国资教育出版，聚焦主业，现金充沛。大股东湖北长江出版传媒集团持股56.2%，湖

北文资委为公司实际控制人，黄国斌先生2022年任职公司董事长。公司近年聚焦教育出

证市场数据：2024年06月12日版发行，收缩物资销售业务，有利于提升整体经营的稳定性：行业收入分布看，2023年

券

收盘价（元）8.56

研一年内最高/最低（元）10.28/6.03发行收入占56.7%，出版收入占23.1%，低毛利率的物资销售收入下降至6%。产品分布

究市净率1.1看，教辅教材业务营收占比60.9%，一般图书业务占比16.2%。经营现金流改善，账上现

报息率（分红/股价）3.74金充沛：2023年应收账款周转天数较21-22年有所下降，2021-2023年公司经营性净现

告流通A股市值（百万元）10,388

上证指数/深证成指3,037.47/9,269.94金流/归母净利润保持100%以上，2023年类现金资产（货币资金+交易性金融资产+定期

注：“息率”以最近一年已公布分红计算存款+保本型理财期末余额）80.77亿，为市值（以24年6月12日收盘价计算）的78%。

⚫地方国有出版公司主营教辅教材业务，是优质的高股息标的。1）面向各省中小学市场的

基础数据:2024年03月31日

教材教辅业务需求刚性，且教材业务有严格的经营资质要求，经营稳定，现金流好，盈利

每股净资产（元）7.69

资产负债率%30.96能力稳定，因此有持续、稳定的分红能力；2）出版国企历史上看，有持续分红的意愿。

总股本/流通A股（百万）1,214/1,213长江传媒分红金额整体呈提升趋势，控股股东公告增持计划。公司2023年报宣告现金分

流通B股/H股（百万）-/-

红4.85亿元，分红/归母净利润比例47.8%，分红/扣非净利润54.6%，按6月12日计算

一年内股价与大盘对比走势：股息率达4.7%。经营性文化事业单位转制为企业的出版国企所得税正常征收市场已有预

期，考虑所得税后长江传媒股息率仍有吸引力。

长江传媒沪深300指数(收益率)

20%

0%⚫出版主业打造湖北文化名片，湖北未来中学生人数增长奠定教育出版业务稳健发展基础。

-20%根据开卷数据，2023年长江传媒图书在实体书店实洋占有率为1.93%，在全国出版集团

-40%排名前十，在综合零售市场实洋占有