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私募资管新规细则

10月19日，证监会主席刘士余在公开讲话中表示《证券期货经营机构私募资产管理业务管

理办法》即将出台后，10月22日晚间，证监会正式对外发布了《证券期货经营机构私募资

产管理业务管理办法》(以下简称《资管细则》)及其配套规则。

《资管细则》适用于证券期货经营机构，即证券公司、基金管理公司、期货公司及前述

机构依法设立的子公司开展的私募资管业务，包括投资于上市公司股票、债券等标准化资产

的私募资管业务，也包括投资于未上市企业股权等非标准化资产的私募资管业务。

此次正式发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，在征求意见稿的基础上，

做了一些修改，主要包括：

一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。

二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。

三是优化组合投资原则、完善非标债权类资产投资限额管理要求。

四是考虑私募股权投资(PE)业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等

方面，给予一定灵活性。

五是允许商业银行资产管理机构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动

平等准入。

此外，还完善了部分操作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等

在过渡期的安排上，过渡期自《资管细则》发布实施之日起至2020年12月31日，同

时立足当前市场运行特点，作了“新老划断”的柔性安排。

在有序压缩存量尚不符合《资管细则》规定的产品整体规模的前提下，允许存量尚不符

合《资管细则》规定的产品滚动续作，且不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序

规范，逐步消化，实现新旧规则的平稳、有序衔接。

证监会答记者问及《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则

为推动证券期货经营机构私募资产管理业务规范健康发展，促进统一资产管理产品

监管标准，有效防范金融风险，2018年10月22日，证监会公布实施《证券期货经营机构

私募资产管理业务管理办法》和《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(以

下合称《资管细则》)。证监会相关部门负责人就相关问题回答了记者提问。

一、问：《资管细则》公开征求意见及修改的情况如何?

答：《资管细则》于2018年7月20日至8月19日向社会公开征求意见。征求意见

过程中，金融机构、行业自律组织、专家学者和社会公众给予了广泛关注。证监会对反馈意

见逐条进行认真研究，充分吸收合理的建议，绝大多数意见已采纳，并相应修改完善了《资

管细则》。主要修改内容包括：

一是适度放宽私募资管业务的展业条件，包括降低投资经理、投研人员数量要求等。

二是允许资管计划完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。三是优化组合投资原则、

完善非标债权类资产投资限额管理要求。四是考虑私募股权投资(PE)业务特殊性，在初始募

集期、建仓期、委托资金投入期限等方面，给予一定灵活性。五是允许商业银行资产管理机

构、保险资产管理机构等担任资管计划的投资顾问，推动平等准入。此外，还完善了部分操

作性安排，如明确账户名称、增加份额转让规则等。

二、问：制定出台《资管细则》的背景是什么?

答：近年来，证券期货经营机构私募资管业务发展较快。现有绝大多数证券期货经

营机构私募资管业务运营情况总体良好，产品投资运作较为规范，对于满足居民和企业投融

资需求，改善社会融资结构，发挥了重要的积极作用。但随着市场快速发展和内外部环境变

化，也有个别机构出现偏离资管业务本源，主动管理不足，风险控制薄弱等问题。为此，2016

年以来，证监会持续完善私募资产管理业务监管规则，督促证券期货经营机构落实合规风控

主体责任。

2018年4月27日，人民银行牵头制定的《关于规范金融机构资产管理业务的指导

意见》(以下简称《指导意见》)发布实施。证监会此次发布实施《资管细则》，既是落实《指

导意见》的重要举措，也是2016年以来证监会加强证券期货经营机构私募资管业务监管政

策的延续。《资管细则》与《指导意见》保持高度一致，部分监管指标较现行监管规定略有

放宽。总体看，有利于实现证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡，进一步提升证券期货

经营机构私募资管业务的合规管理和风险控制水平，切实保护投资者合法权益，防范系统性

风险。