因子选股系列之九：短贷长投和净经营负债因子-240611.pdf

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证券研究报告发布时间：2024-06-11

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证券研究报告/金融工程研究报告

短贷长投和净经营负债因子

因子选股系列之九

报告摘要：

[Table_Summary]

短贷长投，是一种公司将短期信贷资金投放于长期投资项目的非正常财

务现象，体现公司投融资资金的期限错配。短贷长投行为会导致公司经

营存在较大的现金流压力，容易存在资金链断裂的风险。存在短贷长投

的公司往往存在运营效率低下，股票收益率较低的问题。本报告构建了

衡量公司短贷长投行为的因子，经过测试，2016年4月至2024年6月

期间，改进后的短贷长投因子2IC为-4.60%，ICIR为-1.07。多头组合

年化收益率10.72%，超额年化收益率8.35%，超额夏普比率1.78，超额

卡玛比率1.33。多空年化收益率13.53%，多空夏普比率1.69，多空卡玛

比率1.36。因子选股效果优秀，整个区间内，多头组双边换手率单次平年化收益年化波动最大回撤

均为0.50倍，因子换手较低。分年度看，因子多头组相对基准每年均可多头组9.11%18.36%29.48%

率

取得正向的超额收益，因子超额收益稳定性较强。分域测试方面短贷长基准2.19%18.36%33.75%

投因子2在沪深300中表现较优，多头组合年化收益7.35%。超额年化超额6.77%4.02%5.10%

多空14.12%7.85%10.36%

收益5.06%，夏普比率1.14，卡玛比率0.57。多空收益10.64%，多空夏

普1.36，多空卡玛0.62。

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-

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《上月红利、Beta、价值因子表现较优》

化收益率3.49%，超额年化收益率4.02%，超额夏普比率1.81，超额卡玛

比率1.22。多空年化收益率8.14%，多空夏普比率2.18，多空卡玛比率-

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