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证券研究报告|行业专题|通信
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通信报告日期：2022年10月10日
卫星发射和制造成本不输Starlink，发展中国“星链”时机已成熟——星链行业专题报告
投资要点
o权威期刊分析，中国卫星发射价格具备优势，低轨运载成本低于5万元/公斤
《中国航天》文章中指出，“长征”系列火箭最高实现一箭22星，执行低轨任务整体发射服务价格水平与“猎鹰”9火箭相当（低于5万元/公斤），低于其他主流一次性运载火箭。而在高轨任务中，“长征”系列火箭执行高轨任务发射服务价格整体低于国外运载火箭。分析结果刷新了市场对于中国火箭发射成本高于
SpaceX的认知。
o中国卫星造价短期高于马斯克Starlink，但成本下降趋势明显，未来有望实现百万元量级
中国卫星在性能方面已不输Starlink；在造价方面，当前略高与Starlink，但参考航天科工集团和银河航天卫星成本的下降趋势，企业有希望在短期内把卫星单价降至百万元级别，从而接近Starlink的造价水平。
o强烈看好中国“星链”行业的投资机会，重点推荐铖昌科技等公司
中国正在加速商业发射场地资源建设，未来完成1.3万颗卫星组网计划或可顺利完成，因此我们强烈看好中国“星链”行业的投资机会。我们认为国内卫星互联网产业尚处于发展早期，卫星通信网络建设必然率先发展。因此，重点推荐：铖昌科技、国博电子、霍莱沃；
o风险提示
建设资金不到位风险、卫星制造和发射能力不及预期
行业评级:看好(维持)
分析师：程兵
执业证书号：S1230522020002chengbing01@
相关报告
1《卫星通信产业催化事件频
出，中国“星链”蓄势待发——行业专题报告》2022.09.09
2《卫星通信意义重大，中国
“星链”将冉冉升起——行业深度报告》2022.07.22
卫星互联网产业相关公司估值表
公司名称
股票代码
日期：2022/9/30EPSPE
股价(元）
总市值(亿元)
2021A
2022E
2023E
2024E
2021A
2022E
2023E
2024E
铖昌科技
001270.SZ
100
112
1.4
1.6
2.1
2.9
71.4
62.5
47.6
34.5
国博电子
688375.SH
91
365
1.0
1.5
2.1
3.1
91.0
60.7
43.3
29.4
霍莱沃688682.SH77401.71.72.33.245.345.333.524.1
行业专题
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正文目录
1引言 4
2卫星运载火箭发射价格对比：中国具备低价优势 5
2.1美国：全球领先，重复使用的运载火箭发射成本较低 5
2.2欧洲和俄罗斯：低轨价格普遍高于美国“猎鹰”9 6
2.3中国：运载火箭服务价格在全球范围内具备优势 6
3卫星制造成本对比：中国降本空间较大 7
3.1低轨通信卫星参数对比：中国各指标已不输Starlink 7
3.2低轨通信卫星成本对比：国内有望实现千万元以下 8
4投资建议 9
4.1铖昌科技：相控阵T/R芯片最稀缺标的 9
4.2国博电子：背靠中电科T/R组件龙头，弹载最大受益者 11
4.3霍莱沃：相控阵仿真技术代表公司 12
5风险提示 14
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