中国宏观：5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性-240607.pdf

交银国际研究

宏观策略

2024年6月7日

中国宏观

5月出口整体强劲，在全球景气度回升背景下预计将维持韧性

2024年5月中国出口数据超预期。以美元计价，5月出口同比增7.6%，高于预蔡瑞,CFA

期5.7%，前值1.5%；5月进口同比增1.8%，低于预期4.4%，前值8.4%5月Carl.Cai@

贸易顺差826.6亿美元，高于预期720.5亿美元，前值723.5亿美元(852)37661808

出口整体强劲5月出口同比增速7.6%，高于市场预期5.7%5月出口同李少金

比显著高于上月的1.5%，同比高增速一定程度上受到去年低基数的影响Evan.Li@boco

，出口环比增速由上月4.6%略降至3.4%，但考虑到5月长假且今年5月节(852)37661849

假日较去年同期多出2天，因此环比增速的微降不宜过度解读，出口整体

依然强劲

机电产品和高新技术产品是出口维持韧性的主要驱动力，对出口增长贡献

分別达到4.5%和2.0%具体来看：1)集成电路、汽车及船舶出口同比贡

献分别达0.8%、0.6%和0.6%，是本月出口的主要贡献项边际变化上，

集成电路的边际出口贡献提高了0.3%，出口量价双升也反映了全球半导

体产业景气度的提升，当前全球半导体周期已经触底回升，多家主流机构

也在陆续上调2024年全球半导体的销售预测2)汽车、船舶出口同比仍

保持着较高增速，分别达16.5%和62.2%，但边际贡献有所转弱，分别下

降0.5%及0.7%其中，汽车出口量增价减，出口价格跌幅由上月的-1.8%

扩大至-10.1%，而出口量变化不大，维持在30%左右的同比增速当前新

兴市场整体新能源车渗透率仍较低，叠加中国新能源汽车强劲的国际竞争

力，同时考虑到全球经济景气度的回升，预计未来仍有望持支撑汽车出口

，但产能因素和部分地区关税壁垒可能会对汽车出口造成一定影响船舶

出口同比仍然高增速，伴随着全球景气度的回升对于船舶需求的直接提振

，同时船舶更换、船舶大型化、绿色脱碳化的结构性因素支撑，再叠加红

海、中东地缘因