银行：中短期政策利率同步下调10bp，政策托底态度明确最新完整版本.pdf

行业报告|行业点评

银行证券研究报告

2022年01月18日

投资评级

中短期政策利率同步下调10bp，政策托底态度明确行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

降息靴子落地，中短期政策利率同步下调10bp

作者

2022年1月17日，央行开展7000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作

郭其伟分析师

和1000亿元公开市场7天期逆回购操作，二者的中标利率分别下降10bpSAC执业证书编号：S1110521030001

至2.85%和2.10%。本次7000亿元的MLF操作量大于1月份5000亿元的到

期量，超量续作将有助于对冲今年专项债提前发行、1月缴税规模可能偏大刘斐然分析师

等方面的影响，平滑春节期间的资金面波动。SAC执业证书编号：S1110521120002

liufeiran@

逆周期调控政策加码，体现稳增长的决心廖紫苑分析师

SAC执业证书编号：S1110521120001

这是自2020年4月以来，央行首次下调政策利率，且为中、短期政策利率liaoziyuan@

同步下调。本次调整距离去年12月的全面降准和LPR降息仅仅过去一个月，

政策频率、力度均远超过往，宽货币的政策信号和实际影响增强。由于美联行业走势图

储3月开始加息的概率提升，留给我国降息的时间窗口较短。央行紧抓政策

窗口期在1月降息，以增强银行的信贷投放能力和意愿，体现出货币政策操银行沪深300

作的前瞻性和稳增长的决心，有助于稳定市场预期、提振市场信心。3%

0%

MLF调整给予LPR下降空间，对银行的影响有限-3%

-6%

考虑到央行通过MLF降息的主要目的是促进企业综合融资成本稳中有降，-9%

我们判断本月LPR有可能下行。历史上1年期LPR与1年期MLF的利率差-12%

距相对稳定；5年期LPR的降幅一般不超过1年期LPR的降幅，为5或10bp。-15%

2021-012021-052021-09

在MLF下降10bp的情况下，我们采取对银行资产端收益率负面影响相对较

大的假设，即假设本月1年期和5年期LPR分别下降10bp。根据我们测算，资料来源：聚源数据

这将使