英维克-市场前景及投资研究报告-温控龙头，AI液冷时代机遇.pdf

证券研究报告|2024年06月21日

英维克（002837.SZ）优于大市

温控龙头，AI液冷时代迎新机遇

核心观点公司研究·深度报告

国内精密节能温控领先企业。英维克成立于2005年，主要创始人具有通信·通信设备

及艾默生从业背景，在机房空调工艺和研发上具有较强积淀，形成机房温控、

户外机柜温控、新能源及轨交空调几大业务板块，其中机房温控和储能温控

2023年分别实现收入16.4/12.2亿元，市场份额靠前；公司新布局电子散热

业务，面向液冷应用的算力设备冷板产品已开始批量发货。

AI时代数据中心热密度加速提升，液冷应用成为刚需。AI时代，算力芯片

功率持续提升，设备功率密度触及风冷极限，液冷应用大势所趋。其中：1）

数据中心：受AI数据中心热功率密度提升及PUE考核要求影响，国内液冷

渗透率2024年进入加速期，预计2025年市场规模有望达百亿元；2）电子

散热：服务器液冷均热板已开始加速使用，并有望逐步拓展至通信基站、新

能源汽车、消费电子等领域。此前，电子散热市场以海外及台资企业为主，

液冷时期大陆厂商有望实现份额提升。除此以外，3)电化学储能温控：全球

储能已进入液冷时代，随着装机量增长，预计2025年全球电化学储能温控

市场空间有望超过100亿元。

公司核心竞争力：平台化全链条能力，研发实力出众，深受大客户信赖：1）

平台优势：公司形成平台化研发和布局能力，产品矩阵完善，是业内少

有的AI数据中心端到端全链条解决方案供应商，解耦及全链条多种交付

模式可充分满足不同客户需求。2）研发优势：公司注重研发投入，针对

数据中心、储能等领域均进行了较为领先的研发布局。公司是Intel冷资料：Wind、国信证券经济研究所整理

板参考设计厂商，与芯片方案的合作进一步加强竞争壁垒。3）客户及相关研究报告

品牌优势：公司数据中心及储能产品已经是国内各类型主流企业的头部《英维克（002837.SZ）-数据中心液冷产品加速业绩释放》—

—2024-04-23

供应商，形成较强品牌效应，具有先发优势。《英维克（002837.SZ）-数据中心液冷批量交付，关注电子散热

新布局》——2024-04-16

盈利预测与估值：公司在数据中心和储能温控领域已处于市场领先地位，有《英维克（002837.SZ）-第一份额中标电信弹性DC舱项目，液

冷应用加速推进》——2024-03-19

望持续受益数据中心液冷渗透率提升以及储能装机规模提升；同时公司新布《英维克（002837.SZ）-发布新一期股权激励，持续完善激励体

局电子散热板块有望贡献新增长点。系》——2024-01-16

《英维克（002837.SZ）-三季度净利润增长83%，盈利能力提升》

——2023-10-22