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证券研究报告2024年06月19日

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国内外ESG体系对比研究与政策建议

投资要点：

投资要点：

lESG是英文Environmental(环境)、Social(社会)和Governance(治理)的缩写，是一种关注企业环境、社会治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。国际上的ESG理念及评价体系主要涉及三方面:各国际组织和交易所制定关于ESG信息的披露和报告的原则及指引、评级机构对企业ESG的评级以及国际主要投资机构发布的ESG投资指引。其中，ESG信息的披露是前提条件，ESG评估提供了评价和比较的方法，而ESG投资是基于两者的实践。我们重点考察GRI、美国证券交易委员会(SEC)、国际可持续准则理事会（ISSB）和欧盟委员会的ESG披露原则和框架。

l2024年5月1日起，随着沪深北三大证券交易所《上市公司自律监管指引—可持续发展报告（试行）》的正式施行，A股市场迎来了首个统一、规范且实用的ESG信息披露标准。该指引的议题设臵和报告框架设定融合了GRI、香港联交所、ISSB可持续披露准则中的重点内容。该指引要求上市公司对披露议题的判断遵循“财务重要性”和“影响重要性”。环境信息披露包括应对气候变化、污染防治与生态系统保护、资源利用与循环经济，社会信息披露包括乡村振兴与社会贡献、创新驱动与科技伦理、供应商与客户、员工，可持续发展相关治理信息披露包含可持续发展相关治理机制和商业行为，将有助于促进资金流向对环境及社会有利的公司及项目。

l自1983年第一家ESG评级机构成立以来，至今全球ESG评级机构数量已超600家，其中，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）、富时罗素、Sustainalytics等发布的评级指数有较大的国际市场影响力。这些ESG评级机构依据环境、社会和治理三大支柱将打分标准划分为三个大类和不同的主题，每个大类又会采取至少两到三个层级的指标体系。与国外发达市场相比，国内的ESG评级还存在较为明显的不足，包括上市公司信息披露的意愿还有待提升，重要的ESG数据信息还存在缺失，相关指标披露的标准化程度也不够规范，评价体系覆盖面有待进一步扩大，评价标准的权威性和影响力方面亟待提升，国内ESG评价机构与投资机构之间的分离情况更加严重等。

l全球ESG投资管理的市场规模为30.3万亿美元，企业参与及股东行动（也可称为尽责管理）超越ESG整合法成为最常用的ESG投资策略。除美国外，自2020年起，其他国家和地区的ESG投资管理规模增长20%；从国外ESG投资经验看，ESG能够有效增强抵御风险和提升可持续经营的能力，ESG也可以帮助其识别和抵御投资风险，甚至获取一定的超额收益。近年来，A股上市公司发布ESG报告的数量逐年增加，据wind，截止2024年6月17日，2024年以来共有2124家公司披露了2023年度ESG独立报告，披露率为39.81%。

l对中国ESG体系发展提出以下三点政策建议。首先是提升对ESG发展理念的重视度。在促进中国经济转型升级的背景下，上市公司和金融行业应带头发挥引领和标杆作用，将ESG理念融入企业经营战略和年度经营方针，在投资者教育中提升责任投资意识。其次是在现有上市公司ESG责任披露要求的基础上，借鉴国外经验建立与国际接轨的、可及性、可用性、可靠性的ESG信息披露制度。最后是在政策层面完善ESG发展相关配套激励约束机制，在招标、采购、税收减免、IPO、再融资、发行债券等方面增加ESG评价因素。风险提示：ESG政策落地不及预期，国内机构ESG实践进展缓慢，市场系统性风险

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目录

1.国内外ESG体系与主要信息披露准则 5

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