医疗行业企业长期证券的定价报告.pptx

第4章长久证券定价医疗行业企业长期证券的定价报告第1页

长久证券定价不一样价值概念债券定价优先股定价普通股定价酬劳率(或收益率)医疗行业企业长期证券的定价报告第2页

什么是价值?连续经营价值企业作为一个正在连续运行组织出售时所能取得货币额.我们在本章中所讨论证券定价模型普通都假设：企业时连续经营企业，能为证券投资者提供正现金流量.清算价值一项资产或一组资产（一个企业）从正在运行组织中分离出来单独出售所能取得货币额.医疗行业企业长期证券的定价报告第3页

什么是价值?(2)企业帐面价值:总资产减去负债与优先股之和即净资产.帐面价值：(1)资产帐面价值:资产成本减去累计折旧即资产净值;医疗行业企业长期证券的定价报告第4页

什么是价值?内在价值在考虑了影响价值全部原因后决定证券应有价值.市场价值资产交易时市场价格.医疗行业企业长期证券的定价报告第5页

长久债券定价主要术语长久债券类型长久债券定价六个月付息一次债券定价医疗行业企业长期证券的定价报告第6页

相关债券主要术语票面价值(MV)[或称面值facevalue、parvalue或本金principal]是指在债券到期日支付给债权人金额.在美国每张债券票面价值通常是$1,000.债券：企业或政府发行到期日在或以上长久债务凭证.医疗行业企业长期证券的定价报告第7页

相关债券主要术语贴现率(资本化率)取决于债券风险.该贴现率是由无风险利率和风险溢价组成.票面利率是指债券上标明利率即年利息除以债券票面价值.医疗行业企业长期证券的定价报告第8页

债券类型永久债券（PerpetualBond）一个没有到期日债券.它有没有限生命.(1+kd)1(1+kd)2(1+kd)?V=++...+III=??t=1(1+kd)tIorI(PVIFAkd,?)=I/kd [简化形式]医疗行业企业长期证券的定价报告第9页

PerpetualBondExampleBondP面值$1,000，票面利率8%.投资者要求酬劳率10%.这张永久债券价值是多少？I =$1,000(8%) =$80.kd =10%.V =I/kd [ReducedForm] =$80/10%=$800.这就是投资者愿意为该债券支付最高金额。若该永久债券市场价格高于这一金额，则投资者就不愿意购置它.医疗行业企业长期证券的定价报告第10页

DifferentTypesofBonds非零息债券（non-zerocouponbond）有限到期日，利息是在每年年末支付.(1+kd)1(1+kd)2(1+kd)nV=++...+II+MVI=?nt=1(1+kd)tI=I(PVIFAkd,n)+MV(PVIFkd,n)(1+kd)n+MV医疗行业企业长期证券的定价报告第11页

CouponBondExampleBondC面值$1,000票面利率8%，30年.投资者要求酬劳率是10%.则该债券价值是多少?V =$80(PVIFA10%,30)+$1,000(PVIF10%,30) =$80(9.427)+$1,000(.057) [TableIV] [TableII] =$754.16+$57.00 =$811.16.若投资者要求酬劳率是8%，或6%，债券价值怎样改变呢？医疗行业企业长期证券的定价报告第12页

DifferentTypesofBonds零息债券zerocouponbond是一个不支付利息而以低于面值价格出售债券.它以价格增值形式作为投资者酬劳(1+kd)nV=MV=MV(PVIFkd,n)医疗行业企业长期证券的定价报告第13页

V =$1,000(PVIF10%,30) =$1,000(.057) =$57.00若投资者能以57美元价格购置该债券，并在30年后以1000美元价格被发行企业赎回，则该证券初始投资将向投资者提供10%年酬劳率.Zero-CouponBondExampleBondZ面值$1,000，30年.投资者要求酬劳率10%.该债券价值是多少?医疗行业企业长期证券的定价报告第14页

六个月付息一次 (1)kd/2 (2)n*2 (3)I/2大多数美国发行债券每年支付两次利息.修改债券定价公式:医疗行业企业长期证券的定价报告第15页

(1+kd/2