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利率市场化在中国是一个渐进过程

中广网北京4月28日消息据经济之声《交易实况》报道，华泰联合证券的银

行业分析师戴志锋今天（28日）做客《交易实况》，解读银行股的投资机会。戴志

锋认为利率市场化是一个渐进的过程，在利率市场化后，零售业做得好，对中小企

业贷款做得比较好以及创新能力和业务比较强的银行会胜出。

主持人：来看关于利率市场化的一个问题，应该说逐步推进利率市场化的改革

已经列入了十二五“”的规划，你怎么看利率市场化给不同银行带来的影响？

戴志锋：对整个银行业如果实行利率市场化的话，银行业肯定是偏低空的。现

在银行还是靠息差，利率市场化的话，在现在竞争比较激烈的情况下，会导致息差

的缩窄，这是第一个判断。第二个判断，利率市场化推进会比较缓慢。我们看欧洲、

日本包括美国的利率市场化都是十几年才逐步完成的，所以我们相信，因为银行在

中国是属于间接融资为主导的金融体系，银行又是融资体系的核心，银行如果出问

题，整个中国经营体系、整个经济可能就会出问题。所以银行的安全性是非常重要

的。所以我们相信监管层在推进利率市场化的过程当中是比较缓慢的，所以我们认

为中国利率市场化推进也是分步骤而且是非常缓慢的，可能五到十年才会逐步推进

的一个过程，可能未来可能会受些影响，但是短期可能影响不大。

对不同银行的影响，我们认为利率市场化以后，能够胜出的银行就是市场化比

较好的银行。在业务发展方面，一个是业务零售业做得比较好的银行，对个人、对

消费者贷款做的比较好的银行会胜利。第二，对中小企业贷款做的比较好的会胜出，

这个都不会受利率市场化的影响太大。第三。就是产品创新能力和业务创新比较强

的银行会胜出。

党的十七届五中全会提出的关于“十二五”规划建议中，专门有

一段谈金融体制改革。其中，第一句话是“构建逆周期的金融宏观审慎

管理框架”，对此前天我在北京大学做了一些分析和阐释。今天，我想

就其中的第二句话“逐步推进利率市场化改革”谈几点看法。

一、为什么要推进利率市场化改革

一是利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面。

1992年，我国确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标，要让市场

在资源配置中起基础性作用，以此实现资源配置优化。利率作为非常重

要的资金价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用，实

现资金流向和配置的不断优化。同时，利率也是其他很多金融产品定价

的参照基准。

二是利率市场化的要点是体现金融机构在竞争性市场中的自

主定价权。我国市场化改革从一开始就强调尊重企业的自主权，其中最

主要的一条是尊重企业定价权。在金融业，除个别政策性金融机构外，

目前我国金融机构都是按照企业来运行的，反映金融企业自主经营权的

一个重要环节正是其对自身产品和服务的自主定价权。

三是利率市场化也反映客户有选择权。金融机构的客户既有居

民，也有企业，还有各种各样的其他类型实体。这些客户在竞争性市场

中有选择权，他们对金融机构提供的服务和价格，可以表示满意或不满

意，可以选择这家或那家，也可以选择不同价格的类似金融产品作为替

代。通过利率市场化，金融机构会提供各不相同的多样化的金融产品和

服务。

四是利率市场化反映了差异性、多样性金融产品和服务的供求

关系以及金融企业对风险的判断和定价。在市场经济条件下，就像其他

商品一样，金融产品会出现更多的差异化，同类产品可能有不同的品牌、

规格和目标群体。同时，不同金融机构对同一项目、同一客户的风险判

断也会出现差异，这些差异在其金融产品的定价中会得到反映。

五是利率市场化反映了宏观调控的需要。宏观调控，特别是在

我国社会主义市场经济条件下以间接调控为基本特征的中央银行货币

政策，需要有一个顺畅、有效的传导机制，并对市场价格的形成产生必

要的影响。

二、我国的利率市场化进程

利率市场化是一个过程，这个过程中的进展是承上启下的。

亚洲金融危机之后，我国利率市场化有这样几个内容可以回顾一下。

第一，外币存贷款利率。分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在

2004年之前。

第二，扩大银行的贷款定价权和存款定价权。2003年之前，银行定价权浮

动范围只限30%以内，2004年