苏轴股份-市场前景及投资研究报告：滚针轴承龙头，高端市场拓展，盈利能力提升，破发.pdf

公司研究2024.06.20

苏轴股份（430418）公司深度报告

滚针轴承龙头，高端市场加快拓展，盈利能力显著提升

方正证券研究所证券研究报告

核心观点：

公司为我国滚针轴承龙头：公司深耕滚针轴承领域六十余年，主营业务为滚

针轴承及滚动体的研发、生产及销售，是国内滚针轴承龙头。根据中国轴承

工业协会的统计数据，2017-2020年，公司生产的滚针轴承产量在轴承行业同

类产品排名第一。2021年公司首批在北交所上市。2022年公司被认定为国家

工信部第四批专精特新“小巨人”企业。

强烈推荐(首次)

公司信息公司盈利能力持续显著提升，毛利率接近历史最高水平：公司营收以轴承产

行业底盘与发动机系统品为主，轴承产品营收占比接近90%。2019-2023年公司营收CAGR为10.16%，

最新收盘价(人民币/元)14.08归母净利润CAGR为16.97%，2022/2023年归母净利润增速高达32.49/48.34%，

总市值(亿)(元)19.072024Q1归母净利润增速创新高，同比增长51.39%，我们看好公司业绩的长期

52周最高/最低价(元)27.55/13.09稳健向上。公司毛利率在2021年达到低点后持续回升，2023年公司毛利率为

36.67%，较2022/2021年分别提升3.8/7.11pct,达到了2018年以来的高点，

2024Q1公司毛利率继续提升至38.44%。公司盈利能力显著提升的主要原因是

历史表现

公司稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加，同时

持续推进全面预算管理和降本增效，技术赋能提速及增产扩能。

96%

72%

48%公司产品应用领域广泛，技术、产品、品牌优势明显：公司已成为国内滚针

24%轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一。公司注重研发，2019-2023

0%年公司研发费用率稳定在6%-9%。公司经过独立自主的科研攻关，已经掌握了

23/6/2023/9/1923/12/1924/3/1924/6/18从设计、生产、测试、实验等环节涉及到的各项核心技术。公司生产的各类

苏轴股份

轴承系列产品广泛应用于汽车的发动机、变速箱、扭矩管理系统、转向系统、

数据：wind方正证券研究所

制动系统和空调压缩机等重要总成，同时还应用于工业自动化、高端装备、

机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、家用电器、电动工具、纺机、

相关研究

农林机械、航空航天、国防工业等领域。公司已经与一大批国内外知名企业

建立了稳定的业务合作关系，凭借先进的研发技术能力、稳定且优质的产品

质量，以及与客户项目同步研发的专业能力，成为多家跨国公司的全球供应

商，国际知名度和品牌竞争力不断提升，致力于成为国际优秀的滚针轴承、

圆柱滚子轴承供应商。

轴承行业仍维持稳定增速，高端制造、机器人等新兴领域将带来显著增