上海机场深度解析：拨云见日，重新起飞精选版.doc

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前言

机场拥有交运基础设施行业最好的赛道，护城河明显（区位优势、自然垄断），17年-20年机场板块的投资逻辑发生重要转变，得益于天时、地利、人和以及外部变量带来的预期变化。

1)所谓天时：机场免税招标7-8年一周期，17-18年恰逢是首都机场、白云机场以及上海机场免税业务招标的大年，重新谈判带来的高扣点率以及高保底收入使得市场预期发生改变；

2)所谓地利：上市机场区位优势显著，均分布在商务、旅游来往活跃、经济发达的长三角、珠三角、京津冀，且机场分布位置合理、定位清晰；

3)所谓人和：中国国旅旗下的中免相继收购日上（中国）、日上（上海），谈判一致性更具可能；