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宏观深度报告/证券研究报告
内容目录
1长债为何持续震荡?3
2政府债供给扰动几何?6
3资金面能否继续宽松?9
图表目录
图1.5月广谱利率均值较上月变化3
图2.5月央行逆回购、MLF和国库定存净投放额(亿元)4
图3.10年期国债到期收益率和上证综指走势(%)4
图4.银行间和交易所市场债券托管总量5
图5.各类型债券托管增量环比变化(亿元)5
图6.各机构持债规模环比变化(亿元)6
图7.历年每月国债净融资规模(亿元)6
图8.新增专项债发行进度(%)7
图9.2024年新增债实际与计划发行规模(亿元)7
图10.已披露的2024年二季度地方债发行计划(亿元)8
图11.国债净融资和新增地方债发行合计进度(%)9
图12.历年6月广义财政收支规模(亿元)9
图13.货币发行的环比变化(亿元)10
图14.缴准基数环比变动(亿元)10
图15.外汇占款环比变动(亿元)11
图16.人民币汇率和美元指数走势11
图17.逆回购余额和资金利率走势11
图18.MLF投放和到期量(亿元)11
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
宏观深度报告/证券研究报告
5月末,地方债发行明显提速,且6月特别国债发行期数增多,政府债供给放量
冲击资金面的担忧有所升温。那么,近期长债利率为何延续震荡?6月流动性缺
口又有多大呢?
1长债为何持续震荡?
资金利差收敛至极低水平。5月份资金面主要呈现以下两个特点,一方面,资金
面持续宽松,5月DR007和R007全月均值分别下行2.6BP和8.6BP至1.85%和
1.88%,各期限同业存单收益率整体较4月均有走低,其中1年期AAA同业存单
利率全月均值下降3.1BP至2.09%的低位;另一方面,流动性分层继续缓解甚至
“消失”,5月隔夜、7天和14天的R-DR资金利差较上月均有缩小,R007-DR007
平均利差已收敛至0.03%的极低水平。
图1.5月广谱利率均值较上月变化
2.4变化(bp,右)5月均值(%)4月均值(%)5
2.20
2.0-5
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