轻工制造行业深度报告：大浪再淘沙，龙头崛起时精选版.doc

（/华泰，陈羽锋，周鑫，吕明璋）

1.家居：大浪再淘沙，龙头崛起时

家居行业是否会再次重返2018年的寒冬境况？相比2018年，我们认为不变的是当前地产在经历了2020年疫情流动性宽松后又再度迎来调控与融资政策收紧，地产行业景气加速下行的态势与2018年下半年一样给后周期板块带来较大的需求量压力及估值压力。

但不同在于，一方面在经历2018年低谷期以及2020年突如其来的疫情后，家居企业风险意识有所增强，战略布局更能应对急剧变化的市场情况；另一方面，龙头无论是在渠道布局（如定制家居的整装渠道、软体加速拓展的下沉市场）还是品类拓展（如定制向家居配套品、软体向定制进行的延伸