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西部证券

宏观专题报告2024年06月03日

索引

内容目录

一、温和再通胀5

1．经济增长动能快，通胀低5

2．下半年内需可能回升8

1）名义GDP增速低估了内需增长动能8

2）房地产政策进一步放松9

3）政府债券发行加快11

3．下半年国内可能出现再通胀12

1）产出缺口可能转正12

2）节能降碳给工业品价格带来上行压力12

3）猪肉价格开始回升14

4）全球通胀压力高于国内14

4．预计下半年出现温和再通胀15

二、风险提示16

图表目录

图表1：实际GDP连续三个季度环比增速高于1%5

图表2：4月季调后工业增加值增速加快5

图表3：GDP平减指数连续4个季度同比负增长5

图表4：CPI同比增速仍然不高，PPI持续负增长5

图表5：实际GDP环比增速和GDP平减指数正相关6

图表6：实际GDP领先GDP平减指数2-3个季度相关性最高6

图表7：OECD估计中国当前潜在增速4.6%左右6

图表8：产出缺口仍然为负6

图表9：年初以来财政同比扩张力度收敛7

图表10：今年以来政府债券发行偏慢7

图表11：央行2月降准提升货币乘数7

图表12：年初以来央行资产负债表收缩7

图表13：年初以来货币增速放缓8

图表14：年初以来社融增速下滑8

图表15：货物和服务贸易差额连续6个季度同比下降8