京基智农(000048)成本显著下降，四周批尽显工业化高周转.pdf

证券研究报告|公司深度研究报告

正文目录

1.地产业务稳步去化，生猪养殖主业地位渐凸显4

2.降本显著，高州4月养殖成本降至12.44元/kg6

3.多因素助力成本下降，四周批高周转模式是关键7

3.1.四周批全进全出，尽显工业化高周转8

3.2.饲料全面自供叠加原料价格下降，推动成本降幅可观12

3.3.精细化管理提升健康度，生产成绩提升显著13

3.4.高价种猪淘汰，自供种降低种猪折旧摊销14

4.能繁母猪持续去化，猪价开始底部回升15

5.盈利预测与投资建议16

6.风险提示18

图表目录

图12014-2024Q1公司归母净利润情况4

图22024Q1年公司营收构成（亿元）4

图32023年公司生猪出栏量情况5

图42023年生猪产品结构（万头）5

图52021Q1-2024Q1公司资产负债率情况5

图62021Q1-2024Q1公司三费情况5

图7公司育肥猪生产成本下降显著6

图8“6750”楼房养殖模式示意图9

图92021-2024E公司产能利用率情况9

图10四周批生产模式示意图9

图11“6750”模式下的四周批运转12

图12公司各项目配建饲料厂情况13

图132021-2024年原料及饲料价格走势（元/吨）13

图14公司断奶仔猪生产成本显著下降13

图15目前公司育肥猪上市率稳定在90%13

图162018-2022年能繁母猪存栏量及同比变化15

图172018年以来二元母猪平均价15

图1822-24年能繁母猪存栏量及环比变化16

图1924年下半年对应前10个月能繁母猪存栏量16

表1公司徐闻、高州和文昌项目2022年和2023年成本测算7

表2批次化计算模式8

表3四周批模式运转模拟（6000头二元母猪）10

表4以6000头二元母猪为例，各批次化生产模式运转情况11

表5京基智农主要业务经营预测（单位：百万元）17

表6可比公司盈利预测18

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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