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公司的第一次覆盖报告指出,西藏天路作为西藏地区的水泥龙头,有望带动其建材业务的增长,同时交通水利等基础设施建设也将带来新的增量尽管公司在西部地区的需求呈现了上涨的趋势,但基建领域的需求更高,投资前景将保持高景气然而,公司在供应端面临着集中度高管控趋严等问题,产能利用率有望有所提升预计公司未来将继续保持较高的利润水平,并在成本控制和收入分配方面进行优化
公司报告|首次覆盖报告
内容目录
1.西藏天路:藏区水泥龙头,建材业务有望带动盈利增长6
2.西藏水泥需求逆势增长,交通水利有望带动新增量11
2.1.存量时代西部需求逆势增长,基建相关度更高11
2.2.交通增长潜力大,水利增势较强,投资有望维持高景气14
2.2.1.铁路项目建设节奏明晰,需求空间广阔16
2.2.2.水电项目规划如火如荼,重点关注墨脱水电站19
3.供给端集中度高、管控趋严,产能利用率有望抬升22
3.1.地理条件构筑天然护城河,西藏天路市占率居首22
3.2.错峰生产执行良好,批小建大管控加强,产能利用率有望抬升22
3.3.价格优势显著且稳定性强,未来或仍有提升空间24
4.公司吨均价显著高于可比公司,成本费用有望优化25
5.盈利预测与投资建议27
6.风险提示31
图表目录
图1:公司历史沿革6
图2:公司股权结构6
图3:公司2000-2012年分产品营收占比7
图4:公司2013-2023年分产品营收占比7
图5:公司2016-2023年分区域营收占比7
图6:公司2001-2023年营业收入及同比增速8
图7:公司2001-2023年归母净利润及同比增速8
图8:公司2001-2023年毛利率、期间费用率和净利率8
图9:公司2001-2023年各项费用率8
图10:公司2018-2023年分行业营收(亿元)及占比(纵轴)9
图11:公司2018-2023年分行业毛利率9
图12:2023年公司建材子行业占总收入比例9
图13:2023年公司建筑子行业占总收入比例9
图14:2023年公司建材子行业占总毛利比例9
图15:2023年公司建筑子行业占总毛利比例9
图16:公司2017-2023年水泥年产量及产能利用率10
图17:公司2017-2023年商混年产量及产能利用率10
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