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年年0066月月0055日日
内容目录
一、国资赋能蓄势待发，提质增效业绩有望持续兑现4
1.1五十年深耕中药行业，品种品牌建设成效卓越4
1.2营收稳步提升，利润触底反弹4
1.3股权变动，混改落地，开启发展新局面5
1.4股权激励激发企业活力，十四五目标驱动长期发展6
二、聚焦中药大健康“一体两翼”，稳步推进大品牌大品种8
2.1主体：布局全品类中药，打造大健康优势地位8
2.2两翼：专注特色化学药，有望稳健增长该13
2.5两翼：积极拓特色健康消费品，收入稳定增长14
三、基药目录调整，业绩迎来新增量15
四、盈利预测与公司估值16
五、风险提示18
图表目录
图表1：公司发展历史4
图表2：2016至今公司营收情况5
图表3：2016至今公司扣非归母净利润情况5
图表4：公司股权结构（截至2024Q1）6
图表5：公司股票期权行权的业绩考核目标7
图表6：全品类中药8
图表7：2023年1-7月胃肠道用药全国热销品牌TOP10（通用名+厂家）9
图表8：2023年重点省份实体药店消化系统中成药品牌TOP109
图表9：2016-2023“康恩贝”牌肠炎宁片销售量变化9
图表10：2016-2021“金笛”复方鱼腥草合剂销售量变化10
图表11：2023年Q1-Q3重点省份实体药店呼吸系统中成药品牌TOP20（单位：亿元）10
图表12：2016-2023“前列康”普乐安销售量变化11
图表13：2016-2020年中国城市实体药店终端泌尿系统感染中成药主要品牌市场份额11
图表14：2016-2023麝香通心滴丸销售量变化12
图表15：2016-2023“天保宁”银杏叶片银杏叶胶囊销售量变化12
图表16：特色化学药板块13
图表17：2016-2023“金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片销售量变化13
图表18：2019-2023保健品领域营业收入变化14
图表19：我国历次基药目录品种情况15
图表20：康恩贝营业收入和毛利率假设16
图表21：可比公司估值17
P.3请仔细阅读本报告末页声明
年年0066月月0055日日
一、国资赋能蓄势待发，提质增效业绩有望持续兑现
1.1五十年深耕中药行业，品种品牌建设成效卓越
逾五十年砥砺奋进，公司经营稳中向好，成长为集药物研发、生产、销售于一体的中药
企业。浙江康恩贝制药股份有限公司前身为兰溪市云山制药厂，1992年成为浙江省内首
批9家规范化的股份制试点企业之一，成功实现首次转制，2000年企业改制为民营企业
并启动IPO，2004年4月于上海证券交易所上市，经过逾五十年的发展，现已成长为一
家集药物研发、生产、销售于一体，浙江省内规模最大的中药企业。
⚫医药工业板块雏形初显：1981年，云山制药厂通过浙江省药厂整顿验收，跨入省专
业药厂的行列；1985年，“前列康”投产上市，开创了国内非手术治疗前列腺疾病
的先河。
⚫夯实医药工业板块基础：1993年，公司在杭州建立了处方药营销部；同时，“天保
宁”牌银杏叶胶囊作为首个银杏叶提取物新药获得卫生部新药证书。2001年，公司
开启在云南的产
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