商贸零售行业看好跨境电商板块机会，关注品牌市占率提升.pdf

行业专题报告/证券研究报告

内容目录

1线下商超：终端需求疲软，或进入弱补库状态4

1.1消费降级趋势持续，综合商超库销比领先下降5

1.2低库存状态持续，毛利率均有显著回升6

2线上零售：线上消费景气度持续，逆周期属性凸显7

2.1线上性价比优势凸显，美国零售线上化率持续提升7

2.2电商平台韧性持续，盈利能力持续提升8

3投资建议：建议关注弱补库中alpha标的，持续看好跨境电商10

4风险提示11

图表目录

图1.美国零售商库存周期4

图2.美国批发商库销比先行下降4

图3.美国批发商库存增速低点已现4

图4.美国各类型零售商24Q1收入增速情况5

图5.海外大型线下零售商超库销比对比5

图6.沃尔玛营收库存同比增速及毛利率6

图7.塔吉特营收库存同比增速及毛利率6

图8.家得宝营收库存同比增速及毛利率7

图9.劳氏营收库存同比增速及毛利率7

图10.家得宝2023一季度分品类营收及同比增速（百万美元）7

图11.美国网络零售额及其增速(亿美元)8

图12.美国网络零售额占零售总额比重持续回升8

图13.亚马逊24Q1营收同比增长12.53%(亿美元)8

图14.亚马逊24Q1毛利率同比提高2.55pct8

图15.亚马逊分业务营收(亿美元)9

图16.亚马逊分地区营收(亿美元)9

图17.Shopify24Q1营收同比增加23.41%(亿美元)9

图18.Shopify24Q1毛利率同比提高3.87pct9

图19.24Q1ShopifyGMV同比增加22.9%(亿美元)9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

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图20.Shopify分业务营收(亿美元)9

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3

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1线下商超：终端需求疲软，或进入弱补库状态

从宏观数据来看，一季度美国制造商、批发商及零售商库销比基本维稳，其中零

售商库存环比有小幅提升，或与终端需求增速波动相关。自22Q3美国零售商库

存增速见顶之后，美国零售商库存周期进入了主动去库阶段；23Q2销售额增速见

底，主