美埃科技(688376)洁净室设备龙头，设备%2b耗材双轮驱动.pdf

公司首次覆盖美埃科技（6688376.SH88376.SH

内容目录

1.深耕行业超二十载，受益于下游需求景气营收净利高增5

1.1.公司在高级空气净化技术领域具备深厚经验5

1.2.营收净利增长较快，半导体行业贡献主要收入6

2.半导体或进入新一轮扩张，生物医药等多领域需求旺盛8

2.1.洁净室市场规模超2000亿元，设备占比约50%8

2.2.半导体去库存进入尾声，产能扩建稳步推进9

2.3.医疗装备产业升级空气治理趋严扩展洁净室应用领域10

3.技术+客户+产能打造竞争壁垒，耗材逻辑逐步兑现12

3.1.核心产品性能出众，过滤器耗材逻辑兑现优化业务模式14

3.2.半导体行业覆盖头部客户，多行业拓展平滑单一需求波动15

3.3.国内外产能有序扩张，紧抓半导体新一轮周期机遇17

4.盈利预测与估值20

4.1.盈利预测20

4.2.可比公司估值20

5.风险提示22

图表目录

图1：公司发展历程5

图2：公司股权结构（截至2024.3.31）5

图3：2018-2023公司营业收入（百万元）及增速（右轴）6

图4：2018-2023公司归母净利润（百万元）及增速（右轴）6

图5：2019-2023年公司分产品营业收入结构7

图6：2019-2022H1公司分应用领域营业收入结构7

图7：2019-2023公司毛利率情况7

图8：2019-2023年公司毛利润结构7

图9：2018-2023公司各项费用率变化8

图10：公司与可比公司研发费用率情况8

图11：公司产品产业链上下游8

图12：2015-2022我国洁净室市场规模及增速9

图13：2022年中国洁净室细分市场结构9

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图14：2022-2024年全球计划运营的新晶圆厂数量10

图15：2024年全球各地晶圆增产情况10

图16：各主要代工厂8英寸产能利用率10

图17：各主要代工厂12英寸产能利用率10

图18：中国空气过滤器市场规模12

图19：集成电路产业链中需要在洁净室中完成的环节12

图20：半导体工厂洁净室示意图12

图21：产品结构示意图13

图22：公司FFU和过滤器产品收入增速占总收入比重15

图23：风机过滤单元及过滤器毛利率情况15

图24：三种产品毛利率对比15

图25：过滤器产品新建收入/替换收入占比变化15

图26：公司下游各领域主要客户16

图27：2019-2022H1公司前五大客户情况16

图28：公司半导体领域收入及占总收入比重17

图29：公司其他领域收入占总收入比重17

图30：2023-2026年全球各地区200mm晶圆产能增长率预测18

图31：公司境外营业收入占比同比增速18

图32：2022-2023年境内外毛利率18

表1：我国洁净室市场规模洁净室设备市场规模测算9

表2：医药洁净室(区)空气洁净度等级11

表3：公司与可比公司FFU技术指标对比14

表4：公司与可比公司高效/超高效过滤器技术指标对比14

表5：公司二期产能扩充情况17

表6：公司原有生产基地情况17

表7：公司核心外籍高管情况19

表8：公司海外子公司情况19

表9：美埃科技盈利预测20

表10：美埃科技可比公司估值21