广钢气体(688548)科创板公司深度研究：超高纯制氮工艺与氦气资源打造电子大宗气龙头.pdf

证券研究报告

内容目录

1、电子大宗气体龙头，氦气贡献逐步释放6

1.1、深耕工业气体领域50余年，收购林德资产进入氦气全球供应体系6

1.2、现场制气与零售供气模式并行，满足不同客户需求8

1.3、电子大宗现场制气项目陆续供气推动收入高增，氦气占比大幅提升9

2、超高纯制氮设备和氦气供应链为电子大宗气体行业实现国产替代关键12

2.1、通用工业气体：空分设备发展成熟，外包占比提高13

2.2、电子气体：外资垄断动摇，新增市场国产化加速15

2.2.1、电子大宗：三大外资垄断存量市场，广钢引领国产替代趋势15

2.2.2、电子特气：含氟电子特气国产化率高，综合服务为大势所趋22

3、氦气供应链自主可控，超高纯制氮工艺内资独家24

3.1、氦气全供应链自主可控，对林德的依赖度降低24

3.2、国内独家超高纯制氮技术，新增中标份额提升27

3.3、拓展电子特气业务，打造电子气体一体化供应链30

4、盈利预测与评级31

5、风险提示32

请务必阅读正文后免责条款部分3

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图表目录

图1：公司主营业务概况6

图2：主要发展历程7

图3：股权结构（截至2024Q1）7

图4：营业收入及同比增速9

图5：毛利润及毛利率9

图6：费用率9

图7：（扣非）归母净利润及净利率9

图8：电子大宗和通用工业气体收入10

图9：电子大宗和通用工业气体占主营收入比例10

图10：按下游行业分电子大宗收入结构10

图11：按下游行业分通用工业收入结构10

图12：按制气模式分电子大宗收入结构10

图13：按制气模式分通用工业收入结构10

图14：按气体品类分电子大宗现场制气收入结构11

图15：按气体品类分电子大宗零售供气收入结构11

图16：按气体品类分通用工业现场制气收入结构11

图17：按气体品类分通用工业零售供气收入结构11

图18：按地区分收入结构12

图19：我国空分设备总产能及同比增速14

图20：我国空分设备市场格局（按制氧量；2020年）14

图21：我国通用工业气体市场格局（按制氧量；截至2022年末）14

图22：我国通用工业气体市场规模及同比增速14

图23：我国通用工业气体下游领域占比（2021年）15

图24：我国通用工业气体下游领域规模（2021年）15

图25：保护气、环境气、运载气和清洁气的作用示意图16

图26：我国电子大宗气体市场规模17

图27：我国电子大宗气体下游领域占比（2021年）17

图28：我国半导体行业市场规模（按销售额）17

图29：我国内地显示面板行业市场规模（按产量）17

图30：超高纯制氮机工艺流程18

图31：纯度、制氮量及单位成本的关系18

图32：全球氦气产能分布（2022年）19

图33：全球氦气产量分布（2022年）19

图34：各国氦气产量变化（百万立方米）19

图35：中美氦气消费量与产量对比（百万立方米）20

图36：中美氦气消费量占产量比重对比20

图37：我国氦气消费量、进口量及进口依存度20

图38：我国氦气进口市场格局（2023年）20

图39：我国主要市场氦气市场价格（元/吨）21

图40：我国电子特气市场规模及同比增速23

图41：我国电子特气下游市场