农林牧渔行业每周观点继.pdfVIP

证

券

研

究继续推荐种业龙头，坚定配置养殖后周期

报

告

/

行中信研究部2017年3月13日

业盛夏

研

究：

邮件：xsheng@

/

编号：S1010516110001

农

林

牧本周观点（3月6日-3月12日）

渔

行

业

品种升级加速，加仓种业龙头

种业股投资逻辑的在于品种，我国种业市场从2000年开始市场化，到目前为止

经历1轮比较明显品种迭代：2007年开始玉米先玉335对于上一代品种的迭代，水

稻不育系Y58S对于上一代不育系的迭代，这与品种5-8年广周期有关，也奠

定了先锋、登海等玉米和水稻龙头企业地位。我们认为当前行业正在进行第二次品种

升级，玉米中登海

605/618系列已经证明了其市场地位，并在蚕食先玉335的市场（草根

调研显示，地区先玉335下滑幅度较大，登海605逆势增长）；水稻中不育系

隆科638S和晶4155S正在对于Y58S、广占63S形成替代，它们具备更好的抗病抗逆性

和米质。我们认为，本轮品种迭代将进一步稳固种业龙头市场地位，并放大种业龙头的市

占率，获得周期和市场的成长。优质种业龙头将在本轮品种迭代中完成各自品种的国

内市场和技术，与中小种业拉大幅拉开距离。

种业企业将进入强者更强的时代。推广一代、储备一代、研发一代的企业内生红利正

在加速释放，能够形成商业化育种体系，形成现代的服务体系的优势公司将迅速成为

行业平台，而区域性、单一品种的小型种业企业将向其靠拢。我们预期2017年种业

龙头企业兼并重组和行业整合将加速。拥有不同品种储备，完善的品种梯队的企业将获得

行业的发展。当前种业股预期差较大，我们认为2017年将是验证种业龙头品种释放

能力和品种表现能力的重要年份，预计种业龙头业绩表现将超出市场预期。我们建议重点

关注水稻、玉米种业龙头，积极布局品种升级换代和行业整合带来的机会。

业绩确定性高，坚定配置后周期龙头

后周期版块是全年业绩增速最确定的版块，景气有望贯穿全年，我们继续建议作为全

年配置首选，逻辑仍是养殖户补栏提升，带动饲料、等投入销量增长。当前饲料

版块2017年估值17倍，处于估