消费品零售行业：21年社消增速达到发展预期目标，22年社消规模有望进一步维持稳定扩张.pdf

行业点评报告·消费品零售行业2022年1月17日

21年社消增速达到发展预期目标，22年社消费品零售行业

消规模有望进一步维持稳定扩张推荐维持评级

核心观点：

事件分析师

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2021年12月份，社会消甄唯萱

费品零售总额4.13万亿元，同比名义增长1.7%。其中，限额以上单位消：zhenweixuan_yj@

费品零售额1.67万亿元，同比增长1.6%；除汽车以外的消费品零售额为分析师登记编码：S0130520050002

3.66万亿元，同比增长3.0%。

2021年全年社会消费品零售总额达到44.08万亿元，同比名义增长

12.5%，两年平均增速为3.9%，扣除价格因素实际同比增长10.7%；除汽行业数据时间2022.1.17

车以外的消费品零售额为39.70万亿元，同比增长12.9%。上证指数商贸零售指数

分析与判断8.00%

6.00%

新冠肺炎疫情对于社消的影响主要集中在2020年上半年尤其是Q1，4.00%

2020年前7个月的单月社消增速均为负值，直至8月首次转正回归至正2.00%

0.00%

增长区间；2021年全年社消总额规模提升4.88万亿元，较2019年同期-2.00%

提升2.92万亿元；其中12月单月较上年同期规模提升703亿元，较2019-4.00%

年同期提升0.25万亿元，自8月触底后，单月同比增幅呈现出波动趋势，-6.00%

-8.00%

本月再次出现新低（上半年单月同比增幅的最小值为0.4万亿元，8月同

比增速一度降至0.08万亿元，下半年单月同比增幅的均值水平为0.15万资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理

亿元）；但较2019年的增长趋势显著，本月增幅超过下半年均值水平并与

相关研究

全年均值水平持平。

【银河消费品零售】行业点评_11月社消同比增

横向对比历史数据可以发现，在疫情发生前（以2010-2019年十年区速稳中有缓降至3.9%，CPI抬升与“双十一”促

间为参考），12月单月的社消总额同比上年平均会出现约0.26万亿元左销对部分品类有效提振

右的规模增长，具体规模在0.12-0.30万亿元范围内波动；同时四季度属【银河消费品零售】行业点评_10月社消同比增

长4.9%，全年必需品消费稳健、升级类消费活

于传统的消费旺季，11月集中体现“双十一”的线上消费，12