2013年轨道交通供电系统行业分析报告.doc

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2013年轨道交通供电系统行业分析报告

鼎汉技术

2013年12月

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、鼎汉技术发展历程 4

1、第一次创业,进入铁路市场 4

2、第二次创业,造血能力形成,覆盖轨交领域 5

二、新产品:13年突破研发、资质、市场壁垒,14年形成销售 5

1、明确电力电子技术发展方向,拓展轨道交通市场 6

2、聚焦轨道交通领域,实现地面到车辆、国铁到城轨、电源到系统的拓展 9

3、技术与业务拓展,新市场100多亿空间打开 11

(1)轨道交通车载辅助电源系统市场规模接近45亿 11

(2)轨道交通屏蔽门核心系统规模超过10亿 14

(3)检测电源系统市场规模接近10亿 18

(4)车载电器全覆盖后,增加40亿市场空间 19

三、老产品:传统业务80亿左右市场空间,行业第一地位稳固 20

1、信号电源每年12亿左右市场空间 20

2、通信电源系统系统50亿市场规模 23

(1)通信电源系统:为轨道交通通信设备供电的电源设备 23

3、电力操作电源每年5亿左右市场空间 24

4、新业务轨道交通综合供电解决方案等兼顾安全、可靠、环保,市场空间10亿 27

四、13年盈利能力大幅反转:高铁项目复工,公司V型反转确立 28

1、公司走出高铁事故影响,业绩释放期到来 28

2、V型反转趋势确立,一季度全年最低 29

3、高铁订单发货期提前,盈利能力稳步提升 30

4、新产品逐渐成熟,统型后竞争力提升 32

五、人才沉淀与战略聚焦后再创业 32

1、股权结构较好,核心队伍锁定 32

2、队伍调整后稳定下来,团队二次创业聚焦轨交市场 33

3、关注研发与强化管理是公司的竞争优势 34

六、主要风险 35

一、鼎汉技术发展历程

1、第一次创业,进入铁路市场

公司系普铁、高铁信号电源标准制定的参与者,国内轨道交通信号电源市占率第一。自成立伊始,公司便励志实现轨道交通供电系统国产化。围绕无触点稳压电源屏、信号电源系统,公司终于实现了第一次成功创业:2009年10月30日公司成为首批登陆国内创业板的高科技企业。

对于一个平均年龄只有40岁的年轻创业团队来说,这一切成功仿佛都来得太突然,仿佛不久后国家轨道“四横四纵”战略,将把公司推向一个美好的未来。公司随后陆续推出的电力操作电源、通信电源、地铁综合供电系统、铁路调度智能显示系统等业务逐渐打开市场,实现了铁路市场多领域全方位发展。

2、第二次创业,造血能力形成,覆盖轨交领域

7.23高铁事故后高铁项目暂停迫使公司重新思考发展模式。最终,华为背景的“土狼”精神支撑这个年轻的电力电子团队进行二次创业。2012年高层战略会坚定了“由国铁拓展到城铁、由地面拓展到车辆、由产品拓展到方案”的发展思路。“技术驱动+市场聚焦”是公司长期发展的基因。

目前高铁逐渐启动且发货期提前,公司受益高毛利产品切换毛利率稳步回升;统型完成后公司产品更具竞争力;新产品车载辅助电源、屏蔽门核心系统、检测系统、综合供电解决方案、车载电器系统等业务支撑公司未来强劲发展。

二、新产品:13年突破研发、资质、市场壁垒,14年形成销售

可以预见未来,公司以电力电子技术为依托,在信号电源基础上,突破车载辅助电源、屏蔽门核心系统、轨道线路检测系统,实现从地面电源向车辆电源、从车载辅助电源向车载主牵引电源、从轨道交通电源向轨道交通电器的迈进;围绕轨道交通市场,实现逐步覆盖普铁向客专、从地方铁路向城轨、从轨道向泛交通领域拓展;以“技术驱动+市场聚焦”为成长基因,实现从产品到系统的升华、铁路电气化率从40%到65%的提高、轨交从进口到国产化的跨越!

14年是车载辅助电源的招标大年,按照普铁车辅规模10亿,公司占比1/10计算,公司14年拿到订单1亿左右;屏蔽门核心系统依托北京政府首台套支持,预计14年拿下北京地铁线规模1亿,检测系统13年已超预期形成销售,若不是持续加大投入已实现盈利,预计14年销售规模5000万。三项新产品为公司增加订单2.5亿,占13年业绩预测的50%!

1、明确电力电子技术发展方向,拓展轨道交通市场

公司以电力电子技术为根本,进入对安全性和资质壁垒要求极高的轨道交通领域。伴随着中国铁路电气化水平的升级和轨道交通的大发展,鼎汉技术通过提高产品研发水平和挖掘客户需求,实现了从智能化到高频化,直至数字化的过渡,国内轨道交通信号电源市占率第一。

电力电子技术包括整流、逆变、变流、斩波四大应用,且技术同源。鼎汉技术以电力电子技术为基础,产品聚焦轨道交通领域。

虽然电力电子技术应用领域很多,但是轨道交通市场却是一个很特殊的领域。一套轨道交通的电源系统在

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