债市情绪面：面对2.5%25，市场情绪有变化吗？-240603-华安证券-14页.pdf

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固定收益

固收周报

面对2.5%，市场情绪有变化吗？

——债市情绪面周报（5月第5周）

报告日期：2024-06-03主要观点：

[Table_Author]

首席分析师：颜子琦[Table_Summary]

⚫卖方情绪下降，短期内债市震荡概率仍偏高

执业证书号：S0010522030002

短期内我们维持债市震荡判断观点不变，近期长债收益率围绕2.30%震

电话

荡，债市多空力量已相对达到均衡，利率前低难以突破，上行空间也并不大，

邮箱：yanzq@

而基本面偏弱运行+非银钱多是5月以来的主线交易逻辑，在监管持续关注长

[Table_Author]

分析师：杨佩霖

债收益率与经济增速相匹配的环境下，债市多头交易热情有所下滑，数据上看

执业证书号：S0010523070002

杠杆与久期两大策略实施空间也在逐步减小。步入6月，投资者可继续关注

电话

邮箱：yangpl@降准降息预期的博弈，以及10Y与30Y国债等新券的利差交易机会。

从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.17，较上周下降0.06，偏

多与偏空机构数量余上周相比均下降，当前5家偏多，14家中性，1家偏空：

（1）：5家机构观点偏多，关键词：内需不足，外需有走弱趋势，货币政策

进一步宽松概率较大，中短债持有体验更佳；

（2）：14家机构观点中性，关键词：经济复苏存在不确定性，受跨季因素影

响，资金利率上下行空间均有限；

（3）：1家机构观点偏空，关键词：量化模型结果偏空。

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⚫买方情绪整体上行

5月第5周情绪指数下降，截止5月31日，买方市场情绪指数录得1.12，

较5月24日下降0.05。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金

杠杆方面，本周债市换手率整体上行，银行间债市杠杆率下降，回购成交额下

降；利差方面，30Y-10Y期限利差以及国开-国债利差有所走阔，10Y-1Y期限

利差以及新老券利差继续收窄；期货情绪方面，T主力合约多空比下降；一级

市场方面，地方债认购倍数下降，政金债认购倍数上升，理财的发行量有所上

升。

⚫风险提示：

流动性风险。

敬请参阅末页重要声明及评级说明