浦银国际证券：消费行业2024年中期展望-期待政策释放驱动内需边际改善.pdf

浦银国际研究

主题研究|消费行业

消费行业2024年中期展望：期待林闻嘉

浦

银

首席消费分析师|研究部主管

richard_lin@

国

政策释放驱动内需边际改善

(852)28086433

际

1H24回顾：行业持续弱复苏，资金流影响大于基本面：2024年上半

年，中国经济继续呈现弱复苏趋势，疲弱的房地产市场以及不容乐观桑若楠，CFA

的就业形势导致中国消费者信心持续在低位徘徊，整体内需受到抑消费分析师

制。从市场表现来看，在基本面变化不大的情况下，受益于资金流的serena_sang@

变化，消费行业的股价整体表现相对较为稳健。(852)28086439

2H24展望：消费趋势有望边际改善，但市场不确定性可能加大：中主

题

2024年6月14日

国政府上半年推出的一系列提振房地产市场、拉动内需的政策有望

在下半年逐步落实，促使下半年消费数据在低基数下实现加速增长。研

究

年初至今行业指数表现

然而，下半年恐将有更多的不确定性因素影响资本对中国市场的投

资情绪，左右全球资金的走向。基于更强的防御性以及更高的股息MSCI中国指数

MSCI中国可选消费指数

率，我们预计必选消费下半年的股价表现可能优于可选消费。同时，MSCI中国必选消费指数

我们认为符合以下条件的消费企业有望有更好的股价表现：110

一、通过出海驱动收入增长：考虑中国消费市场消费力持续疲弱，积90

极通过出海来寻求新增长空间的消费品公司将受到市场的青睐。出

海还能减小公司对单一市场的依赖，分散地域带来的政治与经济风70

险。我们认为，对于制造型企业，产品在功能、设计或营销上的独特