存款利率下行，该不该提前还贷？.doc

存款利率趋势性下行已成定局。

近年来，在金融让利实体经济的背景下，贷款利率持续下调，为保证银行机构的合理盈利空间，存款利率进入下行通道，越来越低。

2022年3月末，金融机构人民贷款平均利率为4.65%，同比下降0.45个百分点，较2019年同期下降1.04个百分点。就存款而言，虽然基准利率7年没变，但银行挂牌利率却是越来越低了。仅就今年4月来看，2年期、3年期和5年期全国平均存款利率便分别下调了0.03、0.04和0.03个百分点。

结合最新政策导向看，未来存款利率将不再参考基准利率实施上限管理，而是要参考债券市场利率（以10年期国债收益率为代表）和贷款市场利率（以1年期LPR为代表）进行常态化浮动，以实现银行贷款端和存款端利率的联动。

上限管理机制下，只要不调整上限，银行通常会将存款定价锚定在上限位置，谁也不愿意下调，免得给其他银行钻了空子，所以调整频率很低；而新的利率定价机制下，银行存款将锚定10年期国债收益率和1年期LPR进行定价。考虑到国债收益率和LPR均是市场化动态定价，意味着后续银行存款利率的调整频率会大幅增加。

在经济稳增长的背景下，10年期国债收益率和1年期LPR保持低位甚至下调是大概率事件，意味着银行存款利率仍将保持低位，且仍有下调空间。

问题来了，银行之间是竞争关系，揽存大战也一度频繁上演，难道转眼之间行业就达成了默契，不再争相高息揽存了？

的确，存款依旧是银行业最主要的负债来源，也是所有负债中最优质的资金，但基于以下几个原因，银行高息揽存的动力越来越弱了。

一是净息差收窄，银行“卷不动”了。2021年末，商业银行净息差为2.08%，较2019年末下降0.12个百分点，其中，一贯为揽存大战主力的城商行降幅尤为明显，达到0.18个百分点。0.18个百分点是什么概念呢？如果一家城商行的平均生息资产为5000亿元，则对应净利息收入减少9亿元。

此外，受贷款需求疲弱等因素影响，2022年1-4月，国内银行新发放企业贷款平均利率仅为4.39%，创历史新低。贷款投放面临压力，贷款利率持续走低，银行揽存也愈发“卷不动”了。

二是同业负债利率持续下行，高息揽存的动力下降。同业负债和债券已成为商业银行重要的资金来源。上市银行2021年末数据显示，存款在全部负债中占比为74.81%，其次为同业负债和应付债券，占比分别为11.81%和7.67%。

分结构来看，国有大行的存款占比最高，平均为80.63%，对同业负债和债券的依赖度相对较低；股份制行和城商行的存款占比最低，平均在63%左右，对同业负债和债券的依赖度较高，合计平均在30%左右。

2021年以来，同业存单利率进入下行区间，银行继续高息揽存的动力下降。

三是高息揽存合规风险上升。为降低实体经济融资成本，监管在银行负债端强化了吸储成本管控监管，高息揽存的合规成本逐步提升。

高息揽存并不符合银行自身利益，之所以屡禁不止，不过是囚徒困境罢了——只要有银行高息揽存，其他银行不得不跟进，当所有银行都跟进时，除了抬高存款成本，谁的市场份额也没能增加。

与高息揽存相比，主动下调利率既符合政策导向，又符合银行自身利益，只要监管持续高压打击有扰乱市场之嫌的高息揽存行为，主动下调存款利率便成为银行最理性的选择。

二

面对存款利率下行，存款人是怎么破局的呢？

现阶段看，其应对策略有二：一是在同等收益水平下追求更高的流动性，现金管理类产品逐步受到追捧；二是减少借款并提前偿还贷款，尤其是近几年新发放的利率相对较高的住房贷款。

1、现金管理类产品受到追捧

现金管理类理财产品的运作模式多为短期限滚动续作（如7天、14天、30天等），部分银行还会释放部分额度允许投资者当天存取，并将其与支付、转账等功能打通，一定程度上具备了活期存款的流动性，且收益远高于活期存款，受到投资者青睐。

现阶段看，不少银行的现金管理类产品年化收益率保持在2.5%-3%之间，优于货币基金和活期存款，吸引力较高。截至2021年末，银行理财产品余额为29万亿元，其中，现金管理类理财产品存续规模9.29万亿元，同比增长22.89%，在全部银行理财产品中占比32%。

现金管理类产品日渐受到追捧的同时，低风险、高流动性的银行同业存单基金也开始走红。从4月底发行的第二批共6只同业存单基金来看，目前4只已结束募集，合计募资270亿元，其中两只均达到百亿规模，火爆程度远超同期权益基金表现。

同业存单基金主要锚定中证同业存单AAA指数（简称“同业存单AAA”），该指数主要由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成（当前成分券已超过1万只），采用市值加权计算。

指数以2014年末为基日，基日以来年化收益率3.6%，风险低，流动性好，收益也还不错，尤其是在存款利率下行的背景下，综合竞争力提升，受到投资者