经纬恒润研究报告：ADAS和T-Box产品市场份额均处于行业领先.doc

1.投资亮点：智能网联汽车领先企业，扬帆智能驾驶广阔蓝海

1.1.核心研发团队深耕汽车电子领域多年，具备丰富的研发经验

公司核心研发团队具备自身行业技术背景，多为清华大学、北航和哈工大汽车电子及相关专业出身。公司核心研发团队中有多位北航和清华大学背景的核心技术人员及业务高管。公司核心研发团队及业务高管平均在公司任职时间将近16年，高度稳定的核心研发团队有助于公司在汽车电子、智能网联和智能驾驶等高成长性领域持续保持技术研发优势。

公司持续拓展智能网联汽车下游核心优质客户资源，具备汽车电子和智能驾驶技术优势。截至2021年6月30日，公司拥有已授权专利1477项，其中发明专利617项，累计获得164项计算机软件著作权。公司参与并编制共有4项已发布的国家标准，多次获得中国汽车工业技术奖项及中国专利优秀奖，科研成果显著。公司已承担中国多项智能驾驶和汽车电子项目的开发与生产任务，在自动驾驶车辆基础技术平台开发、智能驾驶域控制器技术开发、智能驾驶数据采集及测评服务平台等关键领域持续进行拓展研究，具备较强的行业技术优势。

1.2.电子产品、研发服务、高级别智能驾驶三位一体业务布局协同发展

公司经过19年砥砺发展，已形成电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案“三位一体”的业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户资源等方面相互赋能，协同发展。

1）研发服务：汽车电子产品需要经过开发、测试、生产、销售等一系列环节才能最终投入终端应用。公司的研发服务可以为客户在汽车开发和测试阶段提供覆盖研发工具、开发及测试完整流程的研发服务及解决方案。公司研发服务一方面可以为公司电子产品提供设计验证经验及技术支持，另一方面可以为公司高级别智能驾驶整体解决方案提供技术架构积累与应用案例储备。

2）电子产品：在提供研发服务的同时，公司基于对客户整车电子电气架构、网络架构、硬件方案加深理解，并根据客户需求开发用于整车生产环节的电子产品，主要产品包括智能驾驶产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品、高端装备电子产品。公司电子产品一方面可以为公司研发服务延长客户服务周期，提供关键技术落地场景，另一方面可以为高级别智能驾驶整体解决方案提供技术积累与运用，通过量产产品发挥规模效应，起到降本增效的作用。

3）高级别智能驾驶整体解决方案：随着SOA架构和智能网联技术在汽车产品中的应用渗透率不断提升，公司通过深入汽车产品的使用和运营场景，明确下一代智能汽车实际使用过程中的关键技术需求，与2015年进入高级别智能驾驶业务领域，提出高级别智能驾驶系统出行即服务（MaaS）的商业化运营战略，目前已形成完整的港口MaaS解决方案。公司高级别智能驾驶整体解决方案一方面可以为公司电子产品提供新产品应用验证场景并积累应用数据，另一方面可以为公司研发服务提供新技术落地，加速公司在SOA架构、车载高性能计算平台、5GT-Box、以太网通信、智能驾驶、OTA等领域的快速研究发展。

1.3.公司具备优质客户资源壁垒，与国内主流整车厂深度合作

公司凭借深耕汽车电子领域19年的深厚技术开发能力和可靠的产品质量，通过三位一体业务布局，与多家全球知名整车厂和Tier1供应商客户建立深度合作关系，具备优质客户资源壁垒。公司主要下游客户包括国内外整车厂、国际Tier1供应商客户、高端装备及无人运输等领域的制造业/科技企业客户。

1）整车厂客户：公司整车厂客户包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、东风汽车、北汽集团、长城汽车、宇通集团、江铃汽车、江淮汽车、陕汽集团、小鹏汽车、蔚来汽车等多家国内主要整车厂客户；还包括Navistar、通用汽车、达夫卡车、雷诺、福特汽车、现代汽车、日产汽车等国际主流整车厂客户。

2）Tier1供应商客户：公司国际Tier1客户包括HI-LEX、英纳法、伊顿工业、Valeo、Aptiv、Bose、Magna、安通林、BorgWarner等国际领先的Tier1供应商企业，产品广泛应用于通用汽车、福特集团、捷豹路虎等知名国际整车厂企业。

3）高端装备及其他领域客户：公司在高端装备、无人运输及其他领域客户包括中国商飞、中国中车、三环集团、华为、美团等国内领先制造业企业及科技企业。

公司通过快速响应的服务体系和出色的产品技术性能，已成为国内外整车厂和Tier1供应商的深度合作伙伴，品牌效应日益显著。公司一方面与国内整车厂保持高效沟通和合作，另一方面可为国际Tier1供应商提供灵活高效的及时客户响应服务体系，通过三位一体业务模式为客户提供全方