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白糖行业专题报告
兔年迎糖牛,高价仍可期2023年04月16日
➢北半球减产是引燃这次食糖牛市的核心驱动。北半球的主产国包括欧盟、泰推荐维持评级
国、印度和中国。22/23年度,北半球大部分主产国都因为天气原因出现了不同
程度的减产。欧盟:近几年来欧洲地区作物受到夏季创纪录的气温和干旱的影响
尤其严重,随后是长时间的霜冻,对甜菜造成了重大损害。欧盟委员会报告预测[Table_Author]
欧盟2022/23年度的糖产量估计为1500万吨,同比-7%。泰国:种植成本的提
升抑制了农户的种植积极性。根据嘉利高的测算,按照当前泰国的木薯价格,原
糖价格至少需要保持在18.5美分/磅以上,才能扭转2023/24年度甘蔗种植面
积减少的威胁。印度:印度取消出口补贴间接抬升了全球糖价运行的底部。国际
糖价在17美分之上才能触发印度出口的意愿。印度的乙醇政策将长期制约印度
的食糖出口量,印度未来可供出口量被限制在600万吨-700万吨以内。分析师周泰
➢尽管巴西存在较强的丰产预期,运力问题在本榨季会形成严峻的挑战。在北执业证书:S0100521110009
半球整体产量不及预期的背景下,全球市场寄希望于4月下旬即将开榨的巴西。邮箱:zhoutai@
目前市场预计巴西中南部在2023/24产季生产约3700至3800万吨糖,增产幅
度在400万吨左右。尽管巴西存在较强的丰产预期,但这并不意味着这些糖能够
及时的流入国际市场。巴西的物流将是这个榨季的一个重要问题,超过80%的
食糖通过桑托斯港出口,由于多种农产品都创纪录丰产,巴西的玉米、大豆将对
糖的运力形成挤兑,叠加降雨可能会使得船只港口停泊时间延长,因此,巴西的
糖能否顺利运出也成为后期关注的重点。北半球将进入消费旺季,若巴西的糖不
能及时供应,那么贸易流短缺形势会进一步加剧。
研究助理徐菁
➢国内缺口放大驱动进口利润修复,受消费提振国内食糖去库顺利。1)进口执业证书:S0100121110034
政策改变国内供应格局。国内食糖供应常年存在缺口,需要进口补充。2020年邮箱:xujing@
贸易保护政策到期,配额外进口成本骤降。20/21榨季我国进口了633万吨的糖,
形成了较大的库存压力,因此国内糖价常年呈现“外强内弱”的局面。2)国内相关研究
糖的库存压力逐渐化解。本榨季由于广西地区干旱,食糖产量预计不足900万吨,1.农林牧渔行业周报:如何看待4月猪价表现
已是连续第二年减产。经过减产、进口下滑叠加疫情后的消费复苏,我国库存压与养殖板块的配置机遇?-2023/04/03
力持续释放。截至3月,全国累计销售食糖437万吨,同比增加67万吨;累计2.2023年中央一号文件解读:政策推动生物
育种态度明确,转基因向长期成长逻辑切换-
销糖率50.2%,工业库存低至435万吨,库存为近十年来最低水平。3)进口利
2023/02/15
润亟待修复,国内食糖定价权进一步向进口糖转移。今年以来国际原糖价格屡创3.动保专题报告:非瘟疫苗研发积极推进,国
新高,当前国内配额外进口成本为7500-7700元/吨,而国内现货糖价为内首批生产花落谁家-2023/02/14
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