杜邦财务分析体系的缺陷与改进探析.doc

前言

随着我国社会主义市场经济体系的建立和完善，公司所面临的竞争环境更加剧烈。在市场经济条件下，多数公司往往面临的是生存问题，然后才是发展问题。但由于传统管理理论中风险管理意识的缺失，使得我国公司普遍缺少有效的风险防范机制。如何适应环境的变化，提高抗风险能力成为摆在公司管理者面前的一个现实而严峻的问题，传统的管理理论和方法碰到了挑战，要想在竞争中立于不败之地，我们必须不断进行管理创新。

在20世纪初,杜邦公司建立了以净资产收益率指标来评价公司业绩的杜邦分析法,建立了以财务评价指标为主的评价模式。杜邦分析法作为经典的评价方法,以其合用性广和操作性强的优势,一直为公司广泛使用着。但随着信息使用者对财务信息质量规定的不断提高,该体系逐渐显现出一些局限性和需要改善之处?

本文就其故有的缺陷，根据传统的杜邦分析体系面临的挑战，提出了几点改善的建议与意见,并对改善后所展现出的优点作出了简要阐述。

杜邦财务分析体系法的内涵

杜邦财务分析体系法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价公司绩效的一种经典方法。它运用几种重要的财务比率之间的关系来综合地分析公司的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析体系法。其基本思想是将公司净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于进一步分析比较公司经营业绩。

杜邦财务分析体系法中涉及的重要指标

净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100%

总资产净利润率=（净利润/资产平均总额）×100%

销售净利率=（净利润/销售收入）×100%

总资产周转率=销售收入/资产平均总额

权益乘数=1/(1-资产负债率)

它们之间的关系：净资产收益率＝总资产净利润率×权益乘数

总资产净利润率＝销售净利率×总资产周转率

即：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

如图所示：

净利润净资产收益率

净利润

净资产收益率

总资产净利润率

权益乘数

销售净利率率

总资产周转率

销售收入

销售收入

资产平均总额

1/(1-资产负债率)

负债总额

资产总额

传统的杜邦财务分析体系图

传统杜邦财务分析体系法的缺陷

尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,可以全面?系统?综合地反映公司的财务状况,但是,随着经营管理者对财务信息质量规定的不断提高,该体系逐渐显现出一些局限性和需要完善的地方?

（一）忽视了对钞票流量的分析,财务分析结果的可信度减少?

众所周之,资产负债表?利润表和钞票流量表是公司进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映公司财务状况?经营成果和钞票流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可?传统的杜邦分析体系所用的财务指标重要来自于资产负债表和利润表,没有考虑钞票流量表?前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析公司的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易导致信息使用者作犯错误的决策?而钞票流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的也许性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对公司经营资产的效率和发明钞票利润的真正能力作出评价。

（二）未考虑公司的发展能力,不利于公司的可连续发展?

一般而言,对公司财务能力的分析应当涉及公司的偿债能力?营运能力?赚钱能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只涉及了前三者?随着市场竞争的日益剧烈,公司越来越重视自身发展潜力及可连续发展?因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映公司发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜?

（三）未能反映公司的经营风险及财务风险，不能进行风险预警?

在剧烈的市场竞争中，公司经营风险是不也许避免的，且经营风险会导致财务风险。如:产品销售不畅或产品售价减少会给公司的收益导致不拟定性;利率调高,会增长财务费用,增长筹资成本,从而影响公司的利润,引发财务风险。在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应?在当前市场竞争中越来越剧烈的情况下,风险分析更加需要引起重视。

（四）没有包含资产成本这一重要因素,这不利于公司的全面管理?

公司通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即公司可以从现有资产获得的、符合投资人盼望的最小收益率。倘若公司在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资产成本的存在,就会导致公司为追求短期利润而盲目投资,给公司的长期发展带来不利影响。

（五）用净利润衡量公司收益不够科学,不能完全反映公司真实的赚钱状况?

由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量公司经营决策效果?同时,净利润既涉及公司经营业务产生的收益,也涉及财务决策的收益?从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分