诺瓦星云(301589)深度研究：视频显控领军，引领MLED纪元！(光电显示行业系列深度之十)-240604-申万宏源-42页.docx

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公司研究/公司深度2024年06月04日诺瓦星云

公司研究/公司深度

——视频显控领军，引领MLED纪元！（光电显示行业系列深度之十）

报告原因：首次覆盖

增持（首次评级）投资要点：

增持（首次评级）

证券研究报告市场数据：2024年06月03日收盘价（元）一年内最高/最低（元）市净率息率（分红/股价）流通A股市值（百万元）232.26

证券研究报告

市场数据：2024年06月03日

收盘价（元）

一年内最高/最低（元）市净率

息率（分红/股价）

流通A股市值（百万元）

232.26

508/227.01 3.24.183220

上证指数/深证成指3078.49/9370.50l行业成长：LED显示屏产值在显控环节的再分配。1）行业驱动拆解：降本、扩产、出海，LED屏厂产值扩张；视频显示高清化，视频处理设备核心化，视频解决方案多样化，显控成本占比提升。我们在《LED显控：三轴成长，推荐国产双寡头！》已经讨论行业长期成长潜力。2）聚焦短期，一方面

上证指数/深证成指3078.49/9370.50

注：“息率”以最近一年已公布分红计算基础数据:2024年03月31

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

基础数据:2024年03月31日

每股净资产（元）

73.25

资产负债率%

32.87

总股本/流通A股（百万）

92/14

流通B股/H股（百万）

-/-

一年内股价与大盘对比走势：

l公司成长：显控厂商综合竞争力的体现。诺瓦星云以高稀缺的公司管理文化为内核，通过产品矩阵扩张接力成长，提前布局MLED创新业务，预计在MLED普及趋势中享受红利。

诺瓦星云沪深300指数40%30%20%10%0%

诺瓦星云沪深300指数

40%30%20%10%0%-10-20

0815222907142128041118250209162330相关研究证券分析师施鑫展A0230519080002shixz@黄忠煌A0230519110001huangzh@

08

15

22

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相关研究

证券分析师

施鑫展A0230519080002

shixz@

黄忠煌A0230519110001

huangzh@杨海晏A0230518070003

yanghy@袁航A0230521100002

yuanhang@李天奇A0230522080001

litq@

刘洋A0230513050006

liuyang2@

联系人

徐平平

(8621×

xupp@

l投资分析意见：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司24-26年实现收入42.05/57.12/76.69亿元，同比+38%/+36%/+34%，归母净利润8.08/11.92/17.80亿元，同比+33%/+48%/+49%。根据招股说明书，选取卡莱特、淳中科技、光峰科技、视源股份作为可比公司。2024年可比公司平均PE约34x，考虑诺瓦星云成长阶段，结合领军地位、高度绑定屏厂、前瞻投入MLED等竞争优势，给予公司2024年PE=34x，预计2024年归母净利润约8.08亿元，目标市值约275亿元。由于下游库存波动性、产品迭代不确定性等原因保守考虑，首次覆盖，给予“增持”评级。

l风险：技术升级迭代不及预期；宏观经济恢复不及预期；市场竞争格局不及预期等。

财务数据及盈利预测

2023

2024Q1

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

3,054

681

4,205

5,712

7,669

同比增长率（%）

40.5

22.7

37.7

35.8

34.3

归母净利润（百万元）

607

123

808

1,192

1,780

同比增长率（%）

97.0

44.5

33.1

47.5

49.3

每股收益（元/股）

15.76

2.39

8.74

12.90

19.26

毛利率（%）

.

.

.

.

.

ROE（%）

28.2

3.3

17.6

20.6

23.5

市盈率

35

27

18

12

注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归