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量化研究
量化研究
权益量化研究2024年6
权益量化研究
2024年6月3日
——量化资产配置月报202406
相关研究
本期投资提示:
证券分析师沈思逸A0230521070001shensy@邓虎A0230520070003denghu@研究支持王小心A0230122100010wangxx2@联系人沈思逸(86217458
证券分析师
沈思逸A0230521070001shensy@邓虎A0230520070003
denghu@
研究支持
王小心A0230122100010
wangxx2@
联系人
沈思逸
(86217458
shensy@
l大类资产配置观点:权益仓位回升。结合当前经济和流动性的指标,时钟处于“经济下行+流动性偏松”的状态,且经济关注度更高,对权益的乐观有所回升,仓位回到50%附近;由于商品过去一段时间的趋势抬升了其预期收益,商品配置比例维持在较高的水平;美国利率仍维持高位,对美股观点仍偏弱。
l经济前瞻指标:仍处于回落状态。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示,自23年10月起经济下行速度加快,4月出现阶段性回暖,但5月重新回落进入偏弱状态,目前回落持续。
证券研究报告l流动性:货币略宽松。5月短端利率仍有进一步下行,已经低至1.6%附近,长端利率也稳定在低位;货币投放虽然仍然维持在偏紧的状态,但测算的超储率有所回升,流动性重新回到略微偏松的状态。
证券研究报告
l信用:本月信用指标与上期情况相似,价格相对偏松、结构尚可,但社融整体偏弱。
l市场关注点:经济关注度维持高位。2023年下半年流动性关注度持续最高,但2024年初开始经济关注度快速上升,3月开始超过流动性,成为最受关注的变量。
l宏观视角下的行业选择:转向TMT。结合时钟和信用,本期与上期观点进一步出现变化,经济重新回落,流动性与信用未出现明显背离,行业选择主要考虑经济和流动性的敏感程度,我们在行业配置上倾向于选择对经济不敏感、对流动性敏感的行业,且主要侧重经济敏感,综合后选择的行业为计算机、电子、通信。
l风险提示:模型根据历史数据构建,历史表现不代表未来,市场环境发生重大变化时可能失效。
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权益量化研究
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请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共13页简单金融成就梦想
图表目录
图1:沪深300部分因子累计IC 5
图2:中证500部分因子累计IC 5
图3:经济预期+流动性时钟状态示意图 6
图4:根据ARIMA模型外推得到2024年6月及之后10个月的前瞻综合指标 7
图5:2023年以来我国利率(%) 10
图6:近三年利率与均线位置 10
图7:各宏观变量代理组合标准化波动值的变化 11
表1:综合信用指标构成 4
表2:2024年以来综合因子选择 4
表3:因子共振指数增强组合表现 5
表4:各项领先经济指标周期位置刻画(2024/6/2更新) 8
表5:近3个月流动性情况 9
表6:大类资产2024年6月定性观点和组合权重 10
表7:各项得分靠前的行业 12
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请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共13页简单金融成就梦想
1.宏观因子选择偏向成长方向
在《求同存异:宏观量化与因子动量的左右侧配合》中,我们将宏观量化给出的因子选择观点与因子动量的观点进行结合,选择产生共振的因子,而对其他因子,除了成长因子任意方法选择即配置,其他因子若为市值、基本面因子则参考宏观结果,若为价量、分析师预期因子则参考因子动量结果。
在这一模型中,我们使用的宏观观点全部都根据每月末得到的最新数据计算给出,在
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