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2024.06.06行业研究

2024.06.06

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电子行业专题报告

CIS专题三：索尼三星脚步放缓，国产龙头豪威高歌猛进

方正证券研究所证券研究报告

分析师

郑震湘登记编号：S1220523080004佘凌星登记编号：S1220523070005联系人肖超行业评级:推荐行业信息索尼：CIS资本开支首度下滑，未来将更多聚焦投资效率的优化和盈利能力的提升。我们看到，索尼在2024.5.31举办的成像与传感解决方案领域（ISS）业务说明会上指出，图像传感器业务第五次中期计划（FY24-26）的资本开支仅为第四次中期计划（FY21-23）的70%左右，约为6510亿日元（42亿美元）。值得注意的是，在长达12年（FY12-23）的前四次中期计划的Capex分别为1400/3600/5800/9300亿日元，而最新的三年计划投资首次出现下滑。此外，索尼对ISS业务FY24

郑震湘登记编号：S1220523080004

佘凌星登记编号：S1220523070005

联系人肖超

行业评级:推荐

行业信息

上市公司总家数511总股本(亿股)5,439.28销售收入(亿元)13,216.52利润总额(亿元)675.37行业平均PE154.77平均股价(元)25.90结合此次在Capex上的削减，我们认为这主要是因为索尼在安卓中高端市场上的失利，面对豪威在产品性能和价格上的优势，索尼份额将不可避免出现下降。展望未来，我们认为索尼此后2-3年在CIS业务上将更多聚焦于内部组织的管理和业务流程的审查，努力提升高难度技术的开发和代工制造能力，例如双层晶体管技术的良率问题已经对23财年利润产生了较大影响，预计对

上市公司总家数511

总股本(亿股)

5,439.28

销售收入(亿元)

13,216.52

利润总额(亿元)

675.37

行业平均PE

154.77

平均股价(元)

25.90

行业相对指数表现13% 6% -1% -8%-15%-22%-29%23/6/623/8/1823/10/3024/1/1124/3/2424/6/5电子沪深300三星：重点发力小像素产品，CIS战略优先级下降为豪威带来切入契机。我们看到，三星凭借自身的代工能力在小像素产品上具备一定优势，HM和HP系列是其重点推广的亿级像素产品，JN1则是50MP

行业相对指数表现

13% 6% -1% -8%-15%-22%-29%

23/6/623/8/1823/10/3024/1/1124/3/2424/6/5

电子沪深300

豪威：快速扩充50MP产品线，强产品力持续抢占份额。

数据来源：wind方正证券研究所相关研究《云边端AI加速赋能，ARM架构渐成新宠》2024.06.03《英伟达业绩超预期，AI浪潮滚滚向前》2024.05.26《PCB：下游需求持续复苏，AI有望带动HDI用量大幅增长》2024.05.21《先进封装专题八：CoWoS-L——下一代大尺寸高集成封装方案》2024.05.121）大像素产品（1.2um及以上）：2023

数据来源：wind方正证券研究所

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《先进封装专题八：CoWoS-L——下一代大尺寸高集成封装方案》2024.05.12

2024年3月，OV50K首发搭载于荣耀Magic6至臻版/RSR保时捷版鹰眼主摄，虽然产品规格与OV50H基本相同，但作为全球首款采用车规级LOFIC技术的手机CIS，超高动态范围达到单反级的15EV。展望未来，我们认为豪威将陆续发布更多大pixel产品以持续抢占安卓高端市场。

2）1.0um主力市场：2021年2月，开发了第一款50MP产品OV50A，传感器1/1.55英寸，单像素尺寸1.0um；2022年8月，OV5