煤炭行业周报：迎峰度夏开启，看好弹性标的.docx

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证券研究报告|行业周报煤炭开采

2024年06月10日

煤炭

煤炭

优于大市（维持）

证券分析师

证券分析师

翟堃

煤炭周报：迎峰度夏开启，看好弹性标的

投资要点：

l迎峰度夏预期不改，动力煤价暂稳。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤

资格编号：s0120523050002

邮箱：zhaikun＠

薛磊

资格编号：S0120524020001

邮箱：xuelei＠

研究助理

研究助理

谢佶圆

邮箱：xiejy＠

市场表现

市场表现

煤炭开采沪深300

22%15% 7% 0% -7%-15%

-22%

2023-022023-062023-10

-29%

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1.《煤炭行业点评：山西开展煤矿专项整治，供给收紧预期强化》，2024.2.20

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3.《煤炭周报：《煤矿安全生产条例》公布，供给增速或愈加放缓》，2024.2.4

4.《永泰能源（600157.SH）：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展》，2024.1.31

5.《煤炭行业周报：市值管理纳入央企考核，煤企分红估值提升在即》，2024.1.28

Q5500价格小幅下跌至873元/吨（环比-0.11%）。供应端，主产地前期部分减产矿恢复，整体供应小幅回暖。坑口方面，产地维持产销平衡，矿端库存偏低，煤价较为坚挺。港口方面，节前部分补库需求释放，但受港口发运成本倒挂及迎峰度夏预期影响，贸易商低价甩货意愿较弱，成交多以刚需采购为主。本周，受铁路运量下降影响，港口库存出现小幅下滑。下游方面，水电继续发力，终端日耗仍处淡季水平，沿海电厂小幅累库，整体采购偏缓。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。i）迎峰度夏开启：根据中央气象台预测，6月9日至14日，北方将迎今年来最强高温，华北、黄淮等部分地区最高气温可超40℃,局地将接近或突破6月极值。随着天气转热，电厂日耗或迎恢复性增长，动力煤补库需求有望迎来回暖。ii）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；iii）港口库存延续去化：截至6月1日，环渤海九港煤炭库存2370万吨，同比下降19.38%；iv）非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期甲醇开工率为81.96%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i）2024年1-4月全国煤炭总产量14.76亿吨，同比下降3.5%，年化产量仅44.28亿吨，较2023年的46.6亿吨大幅下降；ii）2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此2024年进口量大概率出现减量。

l终端采购放缓，双焦价格震荡。A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格下跌至2080元/吨（-5.88%）。焦煤方面：产地方面，主产区部分煤矿生产恢复，整体供应上升。下游方面，钢厂采购节奏放缓，但受原料端让利影响，焦企生产意愿不减，根据Mysteel数据，本周全样本独立焦企产能利用率72.71%，环比上升0.48PCT。焦炭方面：焦企利润尚佳，开工率较上周小幅上升。下游方面，终端消费转弱，钢价出现震荡下跌，本周247家铁水日均产量为235.75万吨，环比下降0.08万吨，铁水产量高位震荡，钢焦企业开工率仍处高位，刚需有支撑。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）铁水产量钢厂盈利回升，焦炭有望受益；ii）焦煤现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2长协价仅环比下调200元，低于去年Q3幅度，侧面反映下游对于Q2需求恢复较乐观；C)价格中长期观点：我们认为2024年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量下滑，进口主要来自蒙古、澳大利亚，但2023年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续增量有限；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自2024年1月1日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他