纺织服装行业报告：纺织制造板块持续复苏，服装家纺关注股息率-240528.pdf

业

研

究

纺织服装：纺织制造板块持续复苏，服装2024年5月28日

看好/维持

家纺关注股息率纺织服装行业报告

东

兴

证分析师刘田田电话：010邮箱：liutt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521010001

券分析师常子杰电话：010邮箱：changzj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521080005

股分析师沈逸伦电话：010邮箱：shenyl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480523060001

份

有投资摘要：

限

公回顾纺织服装行业表现：

司2023年服装板块业绩修复，纺织板块表现平淡。服装家纺板块2023年调整（剔除ST）后收入1,533亿元，同比+3.9%，归母

证净利润123亿元，同比+97%，其中Q4单季度板块收入497亿元，同比+23%；归母净利润30.5亿元，同比+264%，四季度在低

券基数效应下板块业绩改善明显。纺织制造板块2023年收入约1189亿元，同比微降0.29%，利润84亿元，同比增6.3%，表现

研较为平稳。其中Q4单季度板块收入304亿元，同比+20%，归母净利润14.6亿元，同比+244%，四季度随着出口订单的恢复纺

究织制造整体有明显改善。2023年国内消费市场整体处于复苏通道，而海外在高通胀环境下需求较弱，造成了整体上服装好于

报纺织。

告

24Q1纺织制造转好趋势明显。服装家纺板块24Q1收入396亿，同比微增2%，归母净利润46亿元，同比微增1%，增速上环比

走弱。纺织制造板块24Q1收入302亿，同比增12%，归母净利润19亿，同比+27%，延续了23年下半年以来的好转态势。纺

织和服装在24年开局表现有所差异，纺织制造的景气度要好于服装内销。

港股运动服饰一季度基数效应消除后回归较好增长。首先，运动鞋服景气度仍存，在品牌层面较为明显。1）运动国产品牌23

年保持增长。安踏体育、李宁、特步国际、361度在2023年收入增速分别为16.23%、6.96%、10.94%、21.01%，增速也继续

领先于国际品牌。利润方面，23年运动品牌利润率变化有分化，四家公司23年利润增速分别为34.86%、-21.58%、11.75%、

28.68%。24年Q1主要品牌流水增速方面，安踏、FILA、李宁、特步、361品牌的流水增速分别为中单位数、高单位数、低单

位、高单位数、高双位数，基数效应消除后恢复了较好增长。

展望未来：

A股服装家纺：短期看，二季度假期较多预计对线下消费有所拉动，预计环比会有较好表现。展望全年，服装消费预计随着整

体经济的上行继续复苏，具体来看预计比音勒芬、报喜鸟等具备开店空间的品牌将有较好增速。股息率方面，服装家纺板块

业绩稳定性好，资本支出少，保证了较好的分红率和较高的股息率，可加强关注。细分领域方面，家纺偏必需消费品，高端

品牌格局好经营稳健，现金流状况好，保证了较好的股息率；另外男装品类复购率高消费粘性好，行业格局好，股息率也较

高。

港股运动：随着国民健康意识提升，国内运动渗透率提升，我国的运动鞋服板块还有较大的增长空间，相较于其他板块有增

速优势。展望2024年，巴黎奥运会、足球亚洲杯和欧锦赛以及全国冬运会等重要赛事将轮番登场，各种赛事的举行将极大的

激起群众的运动热情，带动运动鞋服的销售。板块行情方面，随着业绩的回升，行业估值也将逐步修复。

纺织制造：2024年纺织出口呈现转好。2024年一季度纺织制造板块保持双位数收入增速和利润率继续提升的趋势。海外库存

去化顺利，订单持续回暖可期。2022年起因消费需求