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行2024年05月27日
业
报投资建议:强于大市(维持)
告
│房地产上次建议:强于大市
行
业政策利好频出,供需有望修复相对大盘走势
专房地产沪深300
题➢房地产步入去库存时期,需求有待提振20%
研自2022年起,商品住宅存量不断上涨,房价进入下行周期。截至2024年
究0%
4月,商品房待售面积达7.46亿平方米,同比增长10.79%。4月当月新房
和二手房价格分别同比下跌3.51%和6.79%,创下历史最大单月跌幅。在此-20%
背景下,去库存成为核心议题。政策随之调整,重点从“房住不炒”转向推
动房地产高质量发展,消化存量和优化增量。2024年5月17日,中国人-40%
2023/52023/92024/12024/5
民银行、国家金融监督管理总局推出宽松的政策组合拳,通过降低首付比
例、下调贷款利率、提供融资支持等多方面措施提振住房市场,缓解库存作者
压力。
分析师:杨灵修
➢供需关系不断变化,政策从严格管控到宽松扶持执业证书编号:S0590523010002
2020年,面对全国土地和二手房价格上涨,政府出台调控措施,以稳定房邮箱:yanglx@g
价,延续了2016年以来的限制性措施,包括限购、限贷和限售。2020年下
半年开始,政府进一步通过“三道红线”、房地产贷款集中度管理制度和土联系人:姜好幸
地供应“两集中”等政策,从供给端严格控制房企的负债和土地市场。随邮箱:hxjiang@
着市场环境变化,自2022年以来,房价压力显现,新房开工量减少,市场
需求疲软。尽管政府在2022-2023年间频繁出台提振政策,包括降低贷款
利率、调整限购政策、下调首付比例和提供金融支持等,但由于市场信心
不足、经济增速放缓等因素,市场仍有压力。
➢政策调控效果显著,基本面有望修复
自2020年以来,政府多次调整基准利率、降低贷款利率和放宽购房限制来
调控市场。2020年2月,央行下调LPR利率,刺激经济增长,带动市场显
著反弹。2021年下半年,随着政府加大对房地产市场的管控力度,房地产
市场有所降温。政府在2022年和2023年通过降息、降低首付比例等政策
稳定市场,板块估值得到修复。2024年4-5月,政策强调去库存,推出更
大力度的宽松政策,供需两侧有望迎来修复。
➢投资建议:改善性产品房企有望率先修复
我们认为地产行业有望逐步筑底,板块估值或将跟随政策落地和基本面改
善逐步修复。需求端,城镇化率仍然有较大提升空间,叠加宽松政策后改
善性需求的释放,需求有望持续修复;供给端,政策继续坚持“因城施策”,
强调消化存量房产,“以旧换新”政策逐步在各城市中展开,有望盘活房企
资产。建议关注资金实力较强、土地储备优质充裕的国有企业,以及具
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