农银光大理财发混合类，禁止手工补息对理财的影响.pdf

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3、重点理财子产品介绍

上周重点产品共1只，是光大理财发行的1只混合类产品。

阳光橙安盈23期（封闭式），募集规模上限为10亿，起购金额为1元。主要投向：权益类资产的投资比

例不高于80%，固收类资产的投资比例不高于80%。

4、最新观点更新：禁止手工补息对理财的影响之一

理财资金对债券的配置占比在2021-2023年持续下降，从68.4%下降到56.61%，对债券的配置规模也从

21.33万亿下降到16.45万亿，占比下降12%而规模下降近5万亿；但是对现金及银行存款的占比在持续回升，

从11.4%提高到26.70%，配置规模从3.56万亿提高到7.76万亿，占比提高15%而规模提高4.2万亿。这种

情况出现，一方面是资产配置倾向估值安全边界更高的现金及银行存款，另一方面是现金和银行存款存在手工

补息，实际的收益率相对较高，从而部分减少的债券转向了对现金及银行存款配置。兴银理财和招银理财案例

也都是如此。

“手工补息”原本为存款计息过程中，在系统无法自动完成结息的情况下，采用专用补充计息交易进行手

工计息处理，而在实际中，“手工补息”逐渐变为银行变相利率补贴的工具，从而绕开内部定价授权。2024

年4月8日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》

（下称《倡议》），要求银行禁止通过事前承诺、到期手工补息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上

限，并要求银行于2024年4月底前完成整改。

假设估计协议存款和手工补息存款占比30%。2023年末，银行理财市场存续规模26.80万亿元，则有

7.5万亿元投向存款和现金，故超自律存款规模为2.25万亿元。银行理财中受影响的存款规模预计在2.2-2.3

万亿之间。央行禁止手工补息后，银行理财子资产配置中现金及银行存款占比将下降，而债券投资的占比会有

所提高，部分理财资金将转向定期存款，部分转向债券类资产，包括：有永续债、二级资本债、地方债等。从

而现金及银行存款占比越高的理财子受到的影响更大，需要重新配置的资产规模更大。

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目录

一、理财子产品发行指数简介1

二、三大指数环比变化情况2

三、样本理财子公司发行情况4

四、理财子产品净值变动：上周，理财子产品净值上升6

五、资金流向和上证指数7

六、样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量8

七、重点产品介绍9

八、理财子公司动态9

九、最新观点更新：禁止手工补息对理财的影响之一10

十、风险提示13

图表目录

图表1：理财子产品发行指数的逻辑与分解2

图表2：理财子产品发行数量指数3

图表3：理财子产品发行数量偏离度3

图表4：理财子产品发行风险指数3

图表5：理财子产品发行基准利率波动指数3

图表6：理财子不同类型产品发行基准利率走势3

图表7：理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3

图表8：2024年周新增理财产品规模上限测算（亿元）4

图表9：2024年累计理财产品规模上限测算（亿元）4

图表10：理财子产品发行数量环比变动4

图表11：理财子产品发行基准利率环比变动4

图表12：样本理财子公司理财产品发行数量明细5

图表13：样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5

图表14：上周理财子产品期限结构6

图表15：上周不同期限理产品发行基准利率环比变动6

图表16：产品净值年初至今变动%（截至