债券估值知识点.pdf

第四节债券估值

知识点一债券估值的基本原理（熟悉）

一、债券现金流的确定

（一）债券的面值和票面利率

1.多数债券在到期日按面值还本，票面利率通常采用年单利表示

2.短期债券一般不付息，而是到期一次性还本，因此要折价交易（二）计付息间隔

1.我国发行的各类中长期债券通常每年付息一次

2.欧美国家则习惯半年付息一次

（三）债券的嵌入式期权条款

通常，债券条款中可能包含发行人提前赎回权、债券持有人提前返售权、转股权、转股修正权、偿债基金条

款等嵌入式期权。

（四）债券的税收待遇

投资者拿到的实际上是税后现金流。

（五）其他因素

债券的利率类型（浮动利率、固定利率），债券的币种（单一货币、双币债券）等因素都会影响债券的现金流。

二、债券贴现率的确定

债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价

例题：债券的必要回报率等于（）。

A

.名义无风险收益率与预期通货膨胀率之和

B.实际无风险收益率与风险溢价之和

C

.名义无风险收益率与风险溢价之和

D

.实际无风险收益率与预期通货膨胀率之和

答案：C

解析：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。其计算公式为：债券必要回报率=真

实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。其中，名义无风险收益率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率。所

以，债券必要回报率二名义无风险收益率+风险溢价。

知识点二债券报价与实付价格（了解）

一、报价与结算

债券买卖报价分为净价和全价两种，结算为全价结算。所报价格为每100元面值债券的价格。净价是指不含

应应计利息的债券价计利息的债券价格格，单，单位为位为元/百元百元面值面值。全价=净价+应计利息。

二、利息计算

（一）短期债券

通常全年天数定为360天，半年定为180天

（二）中长期附息债券

我国交易所市场对附息债券的计息规定是全年天数统一按365天计算；利息累计天数规则是按实际天数计

算，算头不算尾、闰年2月29日不计息。

（三）贴现式债券

我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年2月29日也计利息，公式为：

就闻g前,到期总付额侬行价格立立X起息日至结算E的天数

_

息额起息日至到朝日的天数下列关于

债券的说法，正确的有（工.债券买卖报价分为净价报价和全价报价两种

口.债券结算分为净价结算和全价结算两种

出.利息累计天数规则是按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息

IV.+

全价=净价应计利息

A.nmc.irnvB.I、口、V

sss

D.inmv

sss

答案：C

解析：债券买卖报价分为净价和全价两种，结算为全价结算。

知识点三零息债券、附息债券、累息债券的估值定价（了解）

一、零息债券

FV

——零息债券的面值

二、附息债券定价

201133131003.75%,

年月日，财政部发行的某期国债距到期日还有年，面值元，票面利率年息每年

111234%4.5%5%

付息次，下次付息日在年以后。年期、年期、年期贴现率分别为、、。该债券理论价格

（P）为：

37537510375

=96.66(元)

(1+4%)+(1+45%15%/

一『十(十

三、累计债券定价

201133131003.75%,